分析新兴行业，核心是判断其是“颠覆性趋势”还是“短暂热潮”。

可遵循“空间-格局-公司-估值”框架：

第一，市场空间。这是梦想的来源。需要测算行业的潜在总市场规模（TAM），是千亿级还是万亿级？驱动因素是技术突破、政策推动还是需求爆发？增长曲线是陡峭还是平缓？

第二，竞争格局。这是现实的关键。行业处于生命周期的哪个阶段？是百花齐放的导入期，还是开始洗牌的成长期？技术路线是否收敛？护城河是技术、数据、算法还是生态？谁在制定标准？

第三，标的公司。在不确定的行业中寻找相对确定的公司。

关注：

1. 核心技术的原创性和壁垒。

2. 商业化落地能力和营收验证。

3. 产业链卡位（是关键部件、整机还是平台）。

4. 团队背景和执行能力。

第四，风险评估与估值。风险包括：技术路线失败、商业化不及预期、政策监管变化、估值泡沫。对于尚未盈利的公司，传统PE估值失效，需结合市销率（PS）、市研率、客户价值等指标，并与海外可比公司进行对比。

投资新兴行业，必须接受高波动和高不确定性。建议采用“核心-卫星”策略：用较小仓位（卫星仓位）分散投资于产业链中不同环节的多个潜力公司，博取高弹性；用主力仓位（核心）配置于相对成熟、能受益于行业发展的“卖水人”（如提供算力、关键零部件、工业软件的公司）。不赌单一个股，而是投资于一个时代的趋势。