沪 银

　　【沪银】近期沪银期货市场经历了剧烈的“过山车”式行情，价格在3月中下旬出现断崖式下跌，主力合约单周最大跌幅超过15%，单日暴跌幅度一度接近12%，上周五盘中沪银主力合约仍延续跌势。这轮深度调整是宏观货币政策转向、地缘风险传导与产业周期下行三者形成强力共振的结果。白银因其更强的工业属性和更高的波动弹性，进一步放大了其短期跌幅。

　　近期沪银期货市场呈现宽幅震荡格局，从产业周期视角审视，当前白银正处在“主动去库存”的阵痛阶段。尽管长期结构性短缺逻辑未改，2026年全球白银供需缺口预计扩大，光伏用银等新兴工业需求提供刚性支撑，但短期“去库存”压力或成为现实主导逻辑。上期所白银期货仓单在3月下旬持续增加，反映出产业链在预期需求减弱和价格下行通道中主动抛售库存的行为。然而，市场的剧烈波动中也孕育着结构性的积极信号，金银比已从年初的极端低位回升至历史均值附近，表明市场的衰退与增长预期正在激烈博弈。此外，在价格深跌过程中，沪银主力合约持仓量出现增加，暗示有中长期配置资金开始试探性逢低布局。

　　综合来看，沪银价格的短期走势仍将受制于美联储“更高更久”的利率环境与产业去库进程，预计将维持高波动震荡筑底格局，建议交易者以区间思路为主。中期价格拐点的确认，需等待两个关键信号：一是全球制造业PMI及原材料库存指标出现触底回升；二是美联储货币政策出现明确的转向鸽派迹象。

　　风险提示:关注后市美联储货币政策。