当时市场在供应宽松、需求疲软，叠加政策调控发力，短期行情仍偏弱势。供给端上，前期能繁母猪存栏基数偏高，加之产能去化进程缓慢，为后续供应提供了持续支撑。供应端压力持续凸显。规模场3月计划出栏量环比大幅增加，出栏节奏持续加快。散户也因猪价低迷、饲料成本上涨及标肥价差缩窄，压栏意愿不足，加快出栏。同时，市场对后市预期悲观，二育入场谨慎，难以对冲供应过剩压力。需求端正处于传统淡季，春节后餐饮及居民消费低迷，白条走货不畅，屠企多压价收购，进一步压制现货价格。政策端已开始发力调控，3月农业农村部联合头部猪企召开会议，明确将能繁母猪存栏量下调至3650万头，标志着产能调控目标进一步深化，但短期供应过剩格局难改，产能调控效果显现前，基本面偏空看待。需重点关注养殖端出栏节奏及能繁母猪去化进度。

　　供强需弱格局下，猪价承压低位震荡。主力合约节后走势与现货出现分化，期现升水走扩。本周现货持续低迷，市场预期转弱，主力合约大幅下行，逐步挤出升水。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　供强需弱格局下 猪价低位整理

　　截至3月18日，生猪出栏均价10.02元/公斤，较上周环比下跌0.04元/公斤。标肥价差-0.62元/公斤，较上周环比缩窄0.13元/斤。天气转暖，大猪需求转弱，标肥价差缩窄，压栏风险较大，养殖端出栏节奏偏快。而需求增量不足，供大于求格局延续，猪价低位整理。

　　截至3月19日，仔猪出栏均价25.78元/公斤，较上周环比下跌1.32元/公斤。猪价持续低迷，养殖端补栏情绪偏谨慎，仔猪价格持续走弱。

　　2.2

　　出栏节奏偏快 供给压力较大

　　根据农业农村部数据显示，2025年四季度末全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比下降2.9%，环比三季度末下降1.8%，为正常保有量的101.6%。全国能繁母猪存栏量自25年10月跌破4000万头整数关口，并保持逐月小幅下降趋势，显示出能繁母猪存栏已出现阶段性收缩迹象。不过由于前期基数较大，26年上半年依然处于产能兑现期，下半年供给压力有望逐步缓解。

　　据Mysteel统计，截至2026年2月底，样本规模场能繁母猪存栏量为502.04万头，环比微降0.01%，同比下降0.48%。春节前，现货猪价相对偏强，养殖端主动去产能意愿不强。节后，市场步入低迷，部分规模场加速淘汰进度，预计3月能繁母猪存栏将小幅下降。从生产周期推算，供应实质性缓解预计在26年二季度后，后续也要持续观察产能调控的持续性。样本规模场2月商品猪存栏数为3732.05万头，环比增加1.79%，同比增加5.57%。样本规模场2月商品猪出栏量为992.23万头，环比增加12.95%，同比增加12.12%。2月正值春节假期，出栏窗口期较短，出栏量环比大幅减少。3月规模场出栏计划量增加，供给压力偏大。

　　截至3月13日，生猪出栏均重123.17公斤，较上周环比持平。下游消费疲弱，大猪供应宽松，出栏均重维持近三年同期偏高水平，短期供应压力较大。

　　2.3

　　终端需求偏弱 冻品库存持续上升

　　截至3月19日，重点屠宰企业开工率为31.54%，较上周环比回升2.56%。截至3月13日，冷冻肉库容率17.86%，较上周环比回升0.34%。终端需求疲弱，猪价持续低迷，下游维持刚需采购。冻库库存方面，鲜肉走货不畅，屠企被动入库增多，冻品库存小幅上升。

　　2.4

　　饲料成本上升 养殖端亏损扩大

　　截至3月19日，玉米现货均价2455.29元/吨，较上周环比上涨15.88元/吨，豆粕现货均价3424.57元/吨，较上周环比上涨80.26元/吨。本周玉米、豆粕现货延续小幅上行。近期玉米市场受基层余粮收紧、贸易商惜售及政策托底支撑。饲用与深加工需求平稳，但小麦替代持续压制上涨空间，走势以稳中偏强为主。豆粕受国际大豆进口成本偏高、油厂挺价及短期到港节奏偏紧影响，维持高位。不过后续大豆进口有放开预期，涨幅或受限。

　　截至3月13日，自繁自养养殖亏损233.72元/头，利润较上周环比下降57.38元/头。外购仔猪养殖亏损143.87元/头，利润较上周环比下降56.45元/头。猪价低位运行，饲料成本上升，养殖亏损扩大。外购仔猪养殖，由于仔猪补栏成本偏低，亏损程度相对较小。关注养殖利润变化下，行业的产能去化进度。

　　供给端受前期能繁母猪存栏偏高、产能去化偏慢影响，出栏压力持续释放，3月规模场出栏环比明显增加。散户受猪价低迷、饲料成本高企及标肥价差收窄影响，压栏意愿不强，叠加二育入市谨慎，供给宽松看待。需求端处于节后传统淡季，餐饮与家庭消费恢复缓慢，白条走货不畅，屠企持续压价收猪，进一步拖累现货价格。政策层面已加大调控力度，产能调控导向更加清晰，但短期市场过剩格局难以扭转，基本面仍以偏空为主。后续需密切跟踪出栏节奏与产能去化进度。生猪2605参考区间10000-11000元/吨。

　　写作日期：2025年3月20日