铁矿：仍然以区间震荡为主，短期防止回落。

　　综合相关消息，2026年3月，中国与全球矿业巨头必和必拓（BHP）的长协合同谈判仍未破局。中国矿产资源集团（CMRG）本周进一步扩大对必和必拓铁矿石的进口限制，要求贸易商停止采购其新货，限制范围从此前的金布巴粉、金宝粉扩展至Mac细粉、纽曼粉及纽曼块矿等旗舰产品。这已是自2025年9月以来的第三轮限制升级。本周，有市场消息称，必和必拓(BHP)的纽曼粉被加入现货限制名单，中国买家下周起或无法购买这一主流矿种。BHP财报显示，2025年其全年纽曼粉产量为5412.8万吨，绝大部分销往中国。

　　受此消息影响，铁矿石期货近日上涨。需要注意的是，近期铁矿石期货价格最高已经涨至830元/吨，在一定程度上对上述消息进行了计价，接下来一旦钢材需求恢复速度不及预期，价格存在冲高回落的风险。

　　另外，中东地缘冲突间接导致海运费用上涨，提高了运输成本也是近日铁矿上涨的一个原因。2025全年四大矿山总产量11.6亿吨，同比增加1.8%/2050万吨，总发运量11.3亿吨，同比增加1250万吨，全年产销小幅分化。2026年四大矿山产销有望平稳增加，总发运预计增加1500万吨。受西芒杜铁矿到国内港口影响，铁矿供应端宽松格局难以改变，终端国内用钢需求同比预计持续贡献减量，中期国内需求有望维持低位运行。铁矿供应端表现强劲，海外发运量大幅增加，港口库存维持高位。

　　截止到3月13日，45港铁矿库存已经上升到1.79亿吨。处于近几年高位。需求端疲软，钢厂虽有生产但铁水产量弱稳，日耗持续偏低。

　　需求方面，上周北方部分高炉面临限产，高炉产能利用率持续下降，铁水产量进一步回落。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率环比增加0.63%至78.34%，同比去年减少2.24%；日均铁水产量环比减少6.39万吨至221.2万吨，处近三年来同期最低。不过本周钢厂高炉盈利率环比增加3.03%至41.13%，预计两会后铁水保持复产趋势不变。在终端逐渐复工复产和“金三银四”钢需传统旺季预期下，铁矿需求端或仍存在支撑，后期重点关注两会后钢厂复产节奏以及终开求的真实兑现情况。

　　总体看，铁矿高库存压力难以缓解，整体仍维持宽松格局，若宏观扰动弱化则铁矿基本面压力较大，中期铁矿表现预计震荡偏弱。