行情表现

日内消息
　　1、高盛：维持年底金价5400美元的乐观预测
　　高盛表示，近期黄金价格的下跌与以往的走势大致相符，其指出利率预期的提高以及市场波动是导致价格下跌的主要因素。该行全球大宗商品研究部门的联合主管达恩.斯特鲁文周三表示：“鉴于我们现有的定价框架，这种下跌情况并不令人意外。”他指出，利率预期的上升已经对投资者需求造成了影响，尤其是通过ETF来实现的。极端的市场压力也会对黄金价格造成影响，因为面临追加保证金要求的投资者往往会将黄金与其他资产一同抛售。他还指出，黄金近期的涨势已经超出了基本面的预期，其中部分回调现象反映出了“一定程度的回归正常化”。不过，高盛仍保持其乐观的总体预期，预计到年底黄金价格将达到5400美元。其理由是，各国政府为实现资产多元化(即转向“政治和金融风险较低”的资产)而持续进行的央行购金行为提供了支撑。
　　2、上期所贵金属及有色金属仓单日报：白银仓单增加，铜、锌、锡等减少
　　3月25日，上期所贵金属及有色金属仓单及变化数据：铜期货仓单252111吨，环比上个交易日减少10599吨；铝期货仓单404811吨，环比上个交易日持平；锌期货仓单98470吨，环比上个交易日减少1354吨；铅期货仓单52867吨，环比上个交易日减少1701吨；镍期货仓单57605吨，环比上个交易日减少401吨；锡期货仓单8144吨，环比上个交易日减少408吨；氧化铝期货仓库仓单410169吨，环比上个交易日增加3890吨；氧化铝期货厂库仓单1500吨，环比上个交易日持平；黄金期货仓单106743千克，环比上个交易日持平；白银期货仓单376094千克，环比上个交易日增加10171千克；国际铜期货仓单13408吨，环比上个交易日减少503吨。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　3月25日上海黄金现货价格报价1015.50元/克，相较于期货主力价格（1013.96元/克）升水1.54元/克。

机构观点
　　南华期货：中东局势担忧缓和贵金属止跌反弹
　　

　　【盘面回顾】周二贵金属价格止跌反弹，因中东地缘担忧缓和，布油回落，美指和美债收益率回落。最终COMEX黄金2604合约收报4474.9美元/盎司，+1.53%；COMEX白银2605合约收报于71.445美元/盎司，+3.01%。昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓微增0.286吨至1052.991吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓维持在15513.67吨。美联储降息预期方面，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率82%，加息概率18%；7月较当前维持利率不变概率76.7%，加息概率23.3%。美联储理事巴尔表示，鉴于通胀高于目标水平，利率可能需要“在一段时间内”保持不变。地缘方面，特朗普称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”、伊朗同意永不拥有核武，报道称美国有意停火一个月、提15条和谈方案。

　　【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突加剧下的避险与高油价引发的通胀担忧、美联储从降息预期到加息预期的切换、经济滞胀与金融市场风险等。

　　接下来一周数据和事件整体清淡，主要关注中东地缘政局的最新变化，以及CME黄金白银2604期权合约于3月26日到期前的波动。

　　【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会，短期可能仍缺乏上行驱动，因中东冲突升级风险未除、沃什接任美联储主席时间仍存不确定性，预示货币政策预期短期或难以转鸽，短期贵金属或低位震荡，并等待中东地缘风险进一步明朗化。伦敦金关注下方支撑4400，4300，强支撑200日均线4100；伦敦银支撑64-65区域，强支撑60-61区域。风险上警惕中东局势恶化对通胀升温担忧以及对货币政策冲击下的加息预期升温、衰退恐慌下的流动性抛压等。

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