2026年3月份以来，国内外棕榈油价格连续拉涨，大连商品交易所棕榈油期货主力合约价格月内涨幅超10%，最高触及1万元/吨重要关口。

　　棕榈油兼具农产品属性和能源属性，目前来看，中东局势暂未有熄火迹象，能源价格大幅上涨，带动生物柴油消费预期增强。

　　马来西亚面临树龄老化问题，印尼加大非法种植园打击力度，均将导致棕榈油出现减产。印度偏低的植物油库存，促使其备货需求增加，进一步带动产地库存去化。多重利多因素叠加，使得棕榈油价格重心有望继续上移。

　　原油飙了，棕榈油也跟着“飙”

　　2月28日美以对伊朗发动空袭以来，伊朗封锁霍尔木兹海峡，战火使得中东多国能源设施受损。

　　目前，伊朗石油储量达到1578万桶/日，占全球的9.1%，2025年伊朗原油产量在330万桶/日左右，占全球的3.2%，其中出口量在160万桶/日上下。

　　霍尔木兹海峡承担着全球约30%的原油贸易，以及20%左右的LNG贸易，被西方誉为“海上生命线”。沙特、阿联酋、伊拉克和科威特对亚洲的原油出口均需通过霍尔木兹海峡，涉及1800万～2000万桶/日原油。

　　霍尔木兹海峡被封锁，并没有可以完全替代的贸易航道，使得全球能源供给紧缺，引发能源价格上涨。

　　截至3月中旬，新加坡柴油离岸价已经涨至1300美元/吨以上，首次超过印尼棕榈油的离岸价1225美元/吨，将使印尼棕榈油生产生物柴油的积极性增加，B50（50%生物柴油掺混比例）有望再度提上日程。

　　图1：国际柴油价格与棕榈油价格走势

　　数据来源：方正中期

　　2025年印尼B40完成率近95%，用于生产生物柴油的棕榈油消费量预计在1400万吨左右。基于资金补贴压力较大，2026年初印尼宣称暂停B50计划并维持B40。而目前B50技术方面已经通过了实验室测试，印尼生物燃料生产商协会年初表示，B50的道路测试不会提前结束。

　　当前国际柴油价格大幅上涨，印尼能源部近日表示，受中东冲突推动原油价格飙升影响，印尼政府正考虑在今年年中重启强制实施B50计划。

　　B50相对于B40而言，棕榈油用于生物柴油的年消费量将增加350万～450万吨，届时印尼生物柴油工业消费量或达1750万～1850万吨，占印尼棕榈油产量的35%左右。

　　图2：印尼棕榈油用于生物柴油的消费量

　　数据来源：同花顺ifind、方正中期

　　此外，国际能源价格上涨，也将助推美国生物柴油政策落地。路透社援引知情人士消息称，美国环境保护署已于2月底向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在近一个月内最终确定。

　　同时，美国政府计划将至少50%已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配，这将进一步提振美豆油的生物柴油掺混需求。

　　据悉，美国政府计划考虑在2026年将生物柴油掺混义务量设定在52亿～56亿加仑（2025年为33.5亿加仑），并放弃对进口生物燃料及原料的RINS（可再生燃料识别号）减半规则。

　　如果该法案在3月底最终按预期确定，那么，今年可谓美国生物柴油爆发式增长的元年，豆油价格上涨将带动棕榈油价格走高。中东局势引发的能源价格大幅上涨，或将带动棕榈油价格继续上涨。

　　产地减产，绕不开的“硬伤”

　　受地理位置和气候影响，全球棕榈油产地非常集中。美国农业部最新数据显示，2025/2026年度全球棕榈油产量预计为8072万吨，印度和马来西亚棕榈油占全球产量的比例分别为58%和25%左右，两国合计占比超过80%。

　　因此，天气对棕榈油的单产影响一般会比较大，不过，天气对棕榈油产量的影响有一定滞后性，主要通过影响油棕树的花芽分化、坐果率和果实发育，影响 6～9个月后的棕榈油产量。

　　2025年6月至10月，印尼和马来西亚棕榈油主产区平均降水量低于往年正常水平，这将影响2026年上半年棕榈油的单产。

　　此外，近年印尼加大了非法种植园的打击力度。据悉，印尼已经罚没370万公顷种植园，2025年已经有约150万公顷种植园移交至印尼国企，或导致施肥减少等管理不足的问题，预计将进一步影响印尼棕榈油产量。

　　马来西亚主要面临树龄老化的问题，30%以上的棕榈树树龄超过19年，叠加翻种率偏低，预计未来几年马来西亚棕榈油产量难以超过2000万吨。

　　接下来咋走，看涨“底气”在哪？

　　从食用消费来看，印度是全球最大的植物油进口国，也是最大的棕榈油进口国。根据印度溶剂萃取商协会SEA统计，2024/2025年度（2024年11月至2025年10月）印度合计进口植物油1636万吨，进口高度依赖 印尼、马来西亚的棕榈油 ，以及 阿根廷、巴西的大豆油。

　　目前印度食用植物油库存处于历史同期低位，预计2026年印度对于食用植物油，特别是棕榈油的进口潜力较大。

　　图3：印度食用植物油库存

　　数据来源：同花顺ifind、方正中期

　　总体来看，棕榈油供需预计收紧，产地库存有望进一步去化，价格重心预计稳中有涨。中东地缘紧张态势持续，生物柴油掺混量有望进一步增加，能源属性或加速棕榈油价格上涨，未来棕榈油价格预计易涨难跌。