上周铜价大幅下跌，周度录得下跌。

　　宏观方面，美伊冲突升温，降息预期进一步减弱。

　　产业方面，美铜矿停产，国内电网建设需求向好。

　　综合来看，铜价下跌空间已经不大。

　　一、基本面分析

　　上周沪铜价格呈现大幅下跌的走势，自周初持续下跌，周五止跌反弹，截至周五收盘，收于94740元/吨。海外铜价整体表现与沪铜基本一致，呈现大幅下跌的走势，伦铜截至周五收盘，周度下跌7.07%。

　　宏观方面，美东时间3月18日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变。这是联储截至去年末连续三次降息后连续两次FOMC会议暂停降息。在最新经济展望中，联储官员上调了今明两年的通胀预期和GDP增长预期。会后公布的点阵图显示，美联储决策层的近期利率路径预测和上一次去年12月公布点阵图时一致，依然预计今年、即2026年只会有一次25个基点的降息，明年也只降息一次。美国商品期货交易委员会（CFTC）表示，3月17日当周，交易员转而看涨美元，为2026年迄今首次。交易员预计，美联储到10月份这段时间加息的概率为50%。

　　美国劳工部公布3月18日的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速；环比上涨0.7%，为2025年7月以来最大单月涨幅，大幅超出预期的0.3%，前值为0.5%。核心PPI（剔除食品和能源）同比上涨3.9%，高于预期的3.7%及前值3.6%；环比上涨0.5%，同样超出预期的0.3%，前值为0.8%，双双创2025年1月以来最高纪录。美国3月14日当周首次申请失业救济人数今值20.5万人，低于预期的21.5万人和前值21.3万人，创今年最低。

　　供应方面，据上海有色网，在3月12日发生一起工人死亡事故后，力拓集团暂停了其位于美国犹他州的肯尼科特（Kennecott） 铜矿的运营。力拓在官网发文称，肯尼科特（亦称宾汉姆峡谷铜矿，Bingham Canyon Mine）的所有地表和地下采矿作业均已暂停。首席执行官Simon Trott表示，正在与有关当局和承包商伙伴密切合作，以支持全面彻底的调查。

　　需求方面，据北极星电力网，从特高压到配电网，浙江电网的所有在建工程已全面复工。国家电网启动“十五五”超4万亿元投资规划，作为其中的核心板块，国网浙江电力2026年的总投资额将超过510亿元。在这笔巨额投入中，直接用于电网基础设施建设的投资额达到334.6亿元。为确保全年任务开好头，国网浙江电力力争一季度完成投资突破百亿元。产业在线数据显示，2025年中国家用空调出口到中东地区的规模超1700万台，占出口总量的20.8%，其中受战争冲击的核心地区空调出口规模836万，占出口总量的10.2%，占出口中东总量近半成规模。自中东战事持续发酵以来，家用空调出口排产较前期规划有明显下调，海外客户因运费涨价或船运公司增收战争费用取消或推迟订单，3月份预计下调超50万台。

　　综合来看，美伊冲突升温，市场情绪变化较快，美联储通胀与加息预期提升加之高库存使铜价大幅下跌，后续仍需密切关注美伊局势，铜价下跌空间已经较为有限。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　2月28日，美国、以色列对伊朗发动军事行动，伊朗军队对美国在中东地区的军事基地实施打击，伊朗部分周边国家关闭领空、国际航班停飞。据新华社，以色列总理内塔尼亚胡3月19日称，推动伊朗“政权更迭”是以色列和美国对伊朗军事行动的目标之一，暗示以方还有地面行动的选项。内塔尼亚胡当晚在一场新闻发布会上称，经过以美20天空袭，伊朗已经失去铀浓缩和弹道导弹生产能力。他表示，对伊朗军事行动有三个目标，一是消除伊朗“核威胁”，二是消除伊朗弹道导弹威胁，三是“政权更迭”。内塔尼亚胡称，要实现伊朗“政权更迭”，光靠空袭不行，得有“地面部分”。但他目前不会透露以方的地面行动选项。内塔尼亚胡还说，对伊朗的军事行动将“持续到必要时为止”。

　　写作日期：2026年3月23日