【导读】央行将开展5000亿元MLF操作

　　3月24日，央行发布消息称，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　数据显示，3月有4500亿元MLF到期。这意味着3月MLF续作加量500亿元，为连续第13个月加量。另外，3月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼3000亿元，显示3月中期流动性净回笼2500亿元，为2024年10月以来首次。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，这主要与年初两个月中期流动性净投放规模高达1.9万亿元、3月资金面持续处在偏于充裕状态有关，不代表央行将持续收紧中长期流动性；接下来央行将综合运用存款准备金率、国债买卖、MLF、买断式逆回购等中长期流动性管理工具，保持资金面处于较为稳定充裕状态。

　　“此次操作延续了今年以来央行在中期流动性上‘加量’投放的态势。特别是在本月买断式逆回购操作两次缩量之后，向市场传递出明确的维稳信号，打消了市场对于流动性可能收紧的担忧。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示。

　　董希淼指出，2026年财政政策靠前发力，政府债券发行量较大。央行通过MLF等工具注入流动性，可以有效吸纳政府债券的供给，确保财政融资顺利进行，同时保障银行体系有充足的资金支持一季度的信贷投放，形成“财政与货币政策”的合力。预计下一步央行将综合运用多种货币政策工具，向市场注入流动性，继续维持市场流动性充裕，保障金融市场平稳运行。

　　此外，中期流动性净回笼是否意味着降准将至？

　　王青表示，一般而言，中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放工具之间存在一定替代关系。但同时要结合宏观经济金融走势，判断降准落地时间。

　　“2月底以来，中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月国内整体物价水平出现较强上行态势，这也会对经济增长动能形成一定扰动。”王青表示，短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策很可能以保持流动性充裕、稳定市场预期为主；当前政策重心会阶段性地向控制物价过快上涨倾斜，降准降息等操作有可能适度延后。

　　董希淼认为，今年央行将更多通过强化利率政策执行和监督，规范融资中间费用，最终实现促进社会综合融资成本低位运行等目标。“如果经济面临新的下行压力或外部环境变化，全面降息降准仍有较大可能实施，但降准应先于降息；年内LPR下降幅度不会很大。”