行情表现

日内消息
　　银河期货：液化气仍围绕地缘主导
　　液化气仍围绕地缘主导，随着冲突的持续白热化，伊朗打击中东能源设施导致油价高位并从成本端驱动液化气的价格。同时，也导致液化气实质性减少了产量。虽然目前PDH开工尚可，原料端的缺失为后续埋下隐患。目前市场关注双方谈判的可能。(银河期货)

机构观点
　　南华期货：供应收缩推动LPG价格继续上行
　　

　　【盘面动态】国内LPG主力合约大幅收涨，收盘价7281元/吨，较前一日上涨546元/吨，持仓量显著减少25000手至19804手，显示市场资金流出。月差结构为64。外盘市场表现偏弱，FEI近月合约下跌18美元至919美元/吨，CP近月合约下跌14美元至597美元/吨，MB近月合约持稳于0.80美元/加仑。内外盘走势呈现显著分化。

　　【现货反馈】国内现货市场普遍上涨，但区域间价差维持。宁波地区价格上涨100元至6350元/吨，淄博地区价格上涨90元至5970元/吨。当前最便宜可交割品价格位于淄博，为5970元/吨，亦上涨90元。现货价格整体上行，但涨幅远低于期货盘面。

　　【基本面】供应端，国内液化气商品量小幅下降0.7万吨至53.7万吨，供应略有收紧。然而，到港量增加3.7万吨至64.6万吨，显示海外供应压力有所增加。需求端呈现分化，PDH装置开工率显著回升2.40个百分点至65.63%，对丙烷需求形成直接提振；但MTBE开工率微降0.43个百分点至72.08%，烷基化开工率下降0.74个百分点至37.60%，汽油调合需求边际转弱。库存端压力增大，港口库存增加5.14万吨至232.38万吨，反映当前到港资源消化速度不及到货速度，库存累积。

　　【南华观点】昨日市场呈现内强外弱、期强现弱的格局。期货主力合约暴涨主要受资金情绪推动，持仓大幅缩减表明空头离场是价格上涨的主要动力，基本面并未提供如此强劲的支撑。外盘价格普跌，FEI与CP价差走阔，反映国际市场需求疲软或供应宽松，对国内成本支撑减弱。现货市场虽跟涨，但涨幅温和，基差大幅走弱，期货价格已显著升水现货及最便宜交割品，这或限制期货进一步上行的空间。基本面多空交织，PDH开工率显著回升是核心利好，显示化工需求正在复苏；但烷基化等燃烧与调油需求偏弱，且港口库存持续累积，供应压力不减。综合来看，昨日大涨更多源于资金博弈，缺乏坚实的现货与成本端配合。预计市场将回归基本面逻辑，高库存与弱外盘将压制上方空间，但PDH需求恢复提供底部支撑。短期盘面或转入高位震荡，需警惕价格回调风险，关注现货跟进情况及外盘走势。

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