【盘面回顾】3月 23 日亚洲低硫燃料油市场结构走弱，新加坡 0.5% 低硫船燃 3-4 月月间逆价差回落；3 月 20 日其现货升水降至 101.92 美元 / 吨，较历史高位累计回落 26.6%，周跌幅近 25%，对布伦特裂解价差同步收窄。高硫燃料油市场结构 3 月 23 日有所走强，4-5 月月间价差回升，3 月 20 日现货升水降至 58.75 美元 / 吨，周跌 13.1%；新加坡高硫船燃加注升水大幅回落。

　　【产业表现】中东冲突仍阻碍原油流入、高运费抑制欧洲套利货量，但新加坡船燃供应相对充裕，船东因高价减少采购，下游船燃需求疲软；新加坡燃料油进口量周增超两倍，自俄罗斯、荷兰恢复进口，不过库存仍微降；亚洲炼厂因原油短缺减产，高硫燃料油炼厂利润向好或短期压制原料需求。

　　【南华观点】低硫燃料油受下游船燃需求低迷拖累，现货升水高位明显回落；高硫燃料油虽受供应担忧支撑小幅走强，但现货升水仍延续下行；短期新加坡船燃供应相对充裕、需求偏弱，燃料油市场强势有所放缓，不过地缘与物流约束仍存在，价格大幅走弱空间有限。

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