贵金属

　　从盘面来看，上周贵金属价格承压下跌。累计截至周五下午收盘，沪金跌8.97%至1039.22，沪银跌18.69%至17625，铂跌7.66%至509.75，钯跌11.37%至368.85。周五夜盘，沪金跌1.22%至1016.12，沪银跌1.77%至17139，外盘铂价、钯价也小幅下跌。美联储降息预期延后不利于贵金属等零息资产表现，中东冲突引发能源危机，一定程度上压制工业需求预期，白银受工业属性及其自身更大的价格弹性所影响，跌幅大于黄金。

　　地缘方面，美国总统特朗普继续对伊朗发出威胁，而伊朗方面予以对等回应。3月21日，特朗普在社交平台发文称，如果伊朗没能在自此刻起48小时内全面开放霍尔木兹海峡，美国将对其境内的各类发电厂实施打击并将其彻底摧毁，首当其冲的将是其中规模最大的一座。3月22日凌晨，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部则强调，根据伊朗此前发出的警告，如果伊朗的燃料与能源基础设施遭到敌方攻击，美国及其盟友在该地区的所有能源基础设施、信息技术系统和海水淡化设施都将成为打击目标。不过，也有外媒消息称美国可能正寻求与伊朗“和谈”，美国阿克西奥斯新闻网站21日援引匿名消息源报道，特朗普政府已开始谋划与伊朗“和谈”事宜，正经由第三方“传话”进行初步磋商；特朗普的特使威特科夫、女婿库什纳参与其中。

　　受此前地缘局势影响，美以袭击伊朗重要天然气设施、霍尔木兹海峡通行受阻等继续推动能源价格上行，近期交易热点集中于能化相关品种，沉淀资金流出贵金属板块。伊朗迈赫尔通讯社3月22日报道，伊朗驻国际海事组织代表表示，伊朗允许非敌方船只通过霍尔木兹海峡，但需与伊朗就安全问题进行协调并作出相关安排。但由于船东对战事环境担忧、保险商大幅提高保费等诸多因素，较少有船只能够通过霍尔木兹海峡，通航问题仍对全球能源运输造成阻碍。

　　经济数据方面，反映美国生产端通胀的PPI指数走高。美国劳工统计局3月18日公布的数据显示，美国2月PPI同比增3.4%，环比增0.7%，均高于预期。特别由于美以袭击伊朗事件于2月28日爆发，战事阻碍能源供应、能源价格飙升推高通胀的传导预计在后续月份才逐步展开，对于通胀持续高涨的担忧也压制了市场降息预期。

　　货币政策方面，美联储3月点阵图预计今明两年仅各降息1次，但预计今年不降息的官员从4位增加到7位。美联储3月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。美联储声明指出，经济活动以稳固速度扩张；通胀一定程度上依然高企；经济前景不确定性维持在高位，中东局势对美国经济影响存在不确定性。而海外市场预期则更加悲观，截至3月22日，CME FedWatch模型由外盘联邦利率期货价格反推的降息概率显示，后续首次降息的时间点可能大幅度延后至2027年9月。

　　图表：美国2月PPI

　　数据来源：iFinD

　　图表：CME FedWatch利率预测模型

　　数据来源：CME

　　综合而言，市场广泛地担忧战事影响能源供应、能源价格飙升可能持续推高通胀。近期交易热点集中于能化相关品种，沉淀资金流出贵金属板块，海外市场预计美联储年内可能不再降息，美联储降息预期大幅延后令贵金属价格承压，建议暂以观望为主。

　　文章撰写时间：2026年3月22日

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