生猪养殖市场正陷入“深度亏损”。

　　本周生猪期货盘面连续五个交易日下跌，截至2026年3月20日收盘，生猪主力2605合约收盘价报10220元/吨，较上周五收盘价下跌逾8%，盘中最低探至10215元/吨，刷新该合约上市以来的最低价。

　　现货市场同步走弱。根据国内一家数据机构监测，3月20日全国瘦肉型生猪交易均价报9.89元/公斤，刷新2018年5月9.92元/公斤的近15年价格低点，距离2010年低位仅相差约0.3元/公斤。

　　当前头部猪企养殖成本多控制在12元/公斤左右，这意味着当前猪价已全面跌破养殖成本线，现货价格与成本线严重倒挂。根据涌益咨询数据，3月6日—3月12日，行业平均亏损250元—300元/头，亏损幅度进一步扩大，生猪养殖连续亏损时长逼近半年。

　　亏损加深

　　自2025年7月以来，商品猪现货价格进入探底通道。去年10月，均价跌破11元/公斤关口，第四季度虽有春节需求旺季带动价格短暂回暖，但节后再度大幅下跌。

　　头部企业亦难逃亏损。2025年相关上市公司的业绩普遍下滑或出现预亏。其中，牧原股份预计2025年归属于上市公司股东的净利润为147亿元—157亿元，同比下降12.20%—17.79%；温氏股份业绩快报显示，公司2025年营业总收入为1038.84亿元，同比减少1.67%，归属于上市公司股东的净利润为52.35亿元，同比下降43.59%；天邦食品预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-11.1亿元至-13.1亿元；新五丰预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-7亿元至-9.6亿元。

　　进入2026年，养殖端亏损状况仍在加剧。紫金天风期货研究所统计数据显示，截至2026年3月13日，生猪自繁自养模式亏损283元/头，外购仔猪养殖亏损118元/头。2月以来，随着生猪价格持续走低，两种模式的亏损幅度均不断扩大。

　　从头部上市猪企最新经营数据亦可见一斑。新希望公告显示，2026年2月生猪销量同比增长19.97%，但销售收入同比下滑7.42%；商品猪销售均价11.45元/公斤，环比下滑8.25%，同比下滑21.79%。牧原股份2月商品猪销售均价11.59元/公斤，同比下滑18.72%；商品猪销售收入64.05亿元，同比下滑23.98%。温氏股份2月销售肉猪269.7万头，同比增长3.80%，收入却同比下降15.58%。

　　针对年后生猪价格持续探底的行情，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇向经济观察报分析称，供强需弱是主导猪价下跌的核心因素。从需求端看，春节后猪肉消费快速进入淡季，季节性需求偏弱格局显著。从供给端看，2025年上半年能繁母猪存栏持续处于高位，叠加每头能繁母猪提供的有效仔猪数稳步提升，使得2026年一季度生猪供应充足。其中，1月份生猪定点屠宰企业屠宰量达4404万头，同比增长15.40%。

　　另一位生猪行业分析师也告诉经济观察报记者，3月正值春节后消费淡季，供需错配加剧了价格下行压力。该分析师同时提到，2025年收储等调控政策对猪价的提振作用有限，在供应端压力偏大的背景下，政策调节效果有所弱化，当前猪价走势仍主要由供需基本面主导。

　　底部拉长

　　面对持续深化的亏损周期，多家猪企已主动收缩产能、优化资金配置以应对“寒冬”。其中，天康生物于2025年3月对“甘肃天康30万头仔猪繁育及20万头生猪育肥建设项目”按下“终止键”，将5.01亿元募资转用于补充流动资金；天邦食品叫停了总投资13.06亿元的“数智化猪场升级项目”；华统股份减投两大养猪项目，合计金额达7.7亿元；益生股份则直接叫停了一个猪场建设项目，将2亿元资金转投养鸡业务。

　　2026年以来，据国家发改委监测，我国猪粮比价持续下跌，猪肉收储也及时展开。据华储网消息，2026年3月4日中央储备冻猪肉收储竞价交易1万吨。

　　对此，中信期货农业团队分析称，在猪价过低时，猪肉收储政策对情绪、屠宰需求形成一定托底效果，但缺乏持续性。若二季度猪价继续低位运行，可能再度触发收储政策。并且，当前生猪产能依旧过剩，政策预警升级后，也需关注反内卷政策的执行力度。

　　展望二季度，该团队认为，生猪出栏量充裕、体重库存偏高，而消费处于淡季，在后续库存释放的过程中，价格仍有走弱压力。生猪养殖预计继续亏损，养殖企业现金流收紧，去产能持续推进。长期来看，在近年来生产效率不断上行、市场集中度不断抬升的产业背景下，养殖主体抵御亏损的能力提高，去产能存在韧性，猪周期底部或因此延长。

　　前述生猪行业分析师认为，养殖端陷入亏损并不意味着猪价已触底，但当前猪价已处于相对低位，继续降价对需求的提振作用有限，即便当前市场走货情况一般，养殖端降价意愿也相对偏弱，因此，猪价进一步下行空间有限。

　　该分析师进一步表示，从政策层面来看，生猪产能调控或将持续推进，同时养殖端或通过调整能繁母猪配种率来调控存出栏量，以此缓解亏损压力。结合农业农村部及能繁母猪相关数据，预计2026年下半年猪价将逐步进入上行通道。

　　在朱增勇看来，供给充裕和需求偏弱导致短期内猪价仍将承压运行，随着供需形势改善，下半年猪价有望好转。他指出，2025年三季度开始全国能繁母猪存栏开始有序调减。随着生猪产能去化效果逐渐显现，后续供给压力有望得到缓解。叠加节日备货对餐饮及家庭消费的温和拉动，后期猪价有望逐渐走出低谷，但出现转折性行情概率较小。