据天风研究消息，美联储于3月18日宣布维持基准利率在3.5%-3.75%区间不变。会议声明及经济预测显示，在“抗通胀”与“稳就业”的双重目标拉扯下，美联储正面临地缘冲突带来的“滞”与“胀”双重风险考验，短期内将保持谨慎观望。

3月FOMC决议：维持利率不变，经济预测偏鹰

本次会议声明变化不大，主要将失业率描述调整为“近几个月变化不大”，并新增“中东局势对美国经济的影响尚不确定”的表述。季度经济预测（SEP）则全面上调了GDP增速和通胀预期，同时小幅上调了2027年底的失业率预测，整体基调偏鹰。但美联储主席鲍威尔指出，本次SEP“难以判断”。

点阵图与鲍威尔发言：年内降息一次，短期不会行动

点阵图中位数显示，美联储官员预计2026年和2027年各降息一次，与去年12月预测一致，但支持2026年仅降息一次的官员人数有所增加。鲍威尔在发布会上强调，若通胀无进展则不会降息，短期内降息可能性低。他倾向于淡化中东局势的影响，认为能源冲击可能是“一次性”的，并预计关税通胀或在年中回落。

市场反应：降息预期回撤，资产价格波动剧烈

市场认为本次会议仅“略鹰”。叠加当日美国PPI数据全线超预期以及中东局势升级，市场反应剧烈。美元、美债收益率及油价上涨，黄金与美股则大幅下跌。利率期货市场显示，市场对4月不降息的预期为100%，对2026年全年不降息的预期概率已升至54%。

核心判断：美联储处于双重风险“关口”

分析认为，美伊冲突对美国经济构成双重影响：一方面推升通胀风险，要求货币政策紧缩；另一方面抑制就业与消费，拖累GDP增长，要求降息支持。在这双重风险的拉扯下，美联储短期内将维持谨慎观望态度，更明确的方向或需等到年中才能显现。

原文：天风·固收 | 2026年3月美联储议息会议点评—“滞”与“胀”双重风险的关口（来源：天风研究）