封面新闻记者易弋力

　　2026年3月18日晚间，伦敦现货黄金价格一度暴跌近4%，跌破4900美元/盎司关口，最低触及4803美元/盎司附近，创一个月来低位。

　　中东地缘冲突持续升级，传统避险资产黄金却跌破4900美元，导致避险逻辑失效的核心原因是什么？经济学者盘和林进行了解读。

　　盘和林表示，黄金不是避险资产，是投机资产，黄金能够避险只在一个情况下存在，那就是资本要避险，而美元存在问题，或者美元宽松，那么这个时候，黄金是作为货币这种避险资产的替代品，但实际上，如果全球经济真正遭遇风险，那么一般来说，避险资产应该是货币。而如今的问题是，全球因为中东乱局而出现了风险，这个风险是滞胀风险，也就是通胀率高，潜在经济增长速度低，这种情况下，各国会加息，在保经济还是保货币的选择中，选择货币，所以，货币升值，黄金贬值。

　　油价上涨与金价下跌形成背离，这种“通胀反噬黄金”的逻辑会持续多久？本次下跌是短期回调还是黄金牛市趋势的逆转？

　　盘和林认为，会持续到中东乱局结束，持续到滞胀担忧结束，经济如果是过热，即经济增速大于物价增速，那么黄金是不错的投资品，而如果是滞胀，即物价增速大于经济增速，那么货币才是最安全的投资目标。现如今，由于中东乱局，全球经济在过热和滞胀之间游离。

　　全球央行持续购金的中长期逻辑，能否对冲高利率带来的短期压力？2026年全年金价的核心交易逻辑将如何切换？

　　盘和林表示，各国央行不会不计成本的去囤积黄金，而是会随着黄金的价格趋势去调配，逆势，在任何层面都是行不通的。我们也要看到，如今主权货币的信用来自于科技实力、金融实力和能源控制力，未来可能还有算力，但唯独没有一个国家的货币是因为有黄金作为支付保障，金本位的时代早在1970年代就结束了，要了解这个客观事实。

　　普通投资者与机构投资者，在当前高位震荡行情下应采取何种差异化策略？

　　盘和林表示，现阶段，中东局势可能会持续，全球经济的风险挺高，黄金投资还是适可而止，不应该投入太多。

　　本文不构成任何投资建议