在美联储宣布货币政策按兵不动后不久，日本央行如市场所预期的那样维持政策利率不变，主要因围绕中东地区新一轮地缘政治冲突相关的一系列重大不确定性令经济增长前景蒙上阴霾;与此同时，日本央行在最新声明中也承诺，如果其价格增长预测得以实现，将迅速提高借贷成本。日元汇率(美元兑日元基准)在日本央行利率决议出炉后变化不大，但是分析师们仍重点关注近期美元兑日元会否上破160重大关口以及日本政府在160关键心理关口突破后干预外汇交易市场的可能性。

　　整体而言日本央行如期按兵不动，但并未放弃后续加息路径;中东地缘政治冲突导致的油价冲击正在抬升日本通胀风险，这种能源成本的通胀效应或将成为日本央行4月重返加息进程的关键因素。

　　根据一份最新声明，日本央行在周四为期两天的会议结束时，将基准利率维持在0.75%不变。这一结果符合经济学家们一致预期。日本央行以8比1的投票结果作出这一决定，其中鹰派代表人物高田创连续两次会议投下反对票，主张加息。声明发布后，日经225指数扩大跌幅，而日元则无重大变动。

　　伊朗战争令日本央行陷入微妙处境。迅速飙升的油价势将推高通胀，更高能源成本曲线随后在经济中传导，可能会对正处于复苏进程的企业经营活动和日本脆弱的消费支出体系构成重大压力。

　　日本央行避免释放强烈鸽派信号，微小措辞变化令市场猜测4月加息

　　日本央行表示，已经将中东地缘政治局势列入其风险因素清单，同时并未改变其通胀预判前景，这表明该央行仍然认为未来几个月存在加息的潜在路径。

　　来自野村证券的执行利率策略师岩下真理表示：“我认为，日本央行是在告诉投资者们，它需要更多时间来观察局势，因为鉴于中东局势不变幻莫测，目前尚不清楚全球高油价趋势会持续多久。我认为，日本央行并不觉得有必要急于加息，但围绕这一问题进行沟通是极其困难的。”

　　日本央行在声明中提到了与伊朗战争及其影响有关的不确定性。声明称：“经济增长前景面临的风险包括中东局势未来走向以及原油价格走势。”

　　声明还补充称，唯一一位持反对意见的委员高田创指出，由于海外事态可能引发价格上涨的第二轮效应，日本的价格风险偏向上行。

　　与此同时，日本央行重申其观点，即在当前展望期的后半段，价格趋势将与其目标保持一致;若其价格前景得以实现，货币政策委员会仍打算再度宣布上调基准利率。通常情况下，日本央行在维持政策设置不变时，会在政策声明中省略其继续加息承诺的相关措辞与表述方式。周四将其纳入声明，可能意味着该央行希望避免释放过度鸽派信号，以免进一步压低日元。

　　“我们认为，日本央行货币政策委员会将判断，现在采取行动以展示其对价格稳定承诺的空间有限，央行行长植田和男可能会暗示，4月加息是一种可能性。”来自 Bloomberg Economics的资深经济学家木村太郎表示。

　　来自T&D 资产管理公司的首席策略师并冈博史表示，日本央行关于原油价格对核心CPI影响的表述表明，即便是由油价上涨所导致的新一轮成本推动型通胀，也可能成为加息的理由，这“为4月重返加息的可能性敞开了大门”。

　　日本央行行长植田和男将于东京时间下午 3 点 30 分举行新闻发布会，届时他将进一步阐述这一决定，并说明其对利率路径的看法。外汇交易员将保持警惕，因为过去他对维持政策不变所给出的细致解释，有时反而会令日元承压下跌。

　　日本是全球范围最容易受到中东紧张局势冲击的主要经济体之一，其超过90%的石油进口来自该地区。根据政府周三的一份报告，本周汽油价格升至每升190.8日元，为有记录以来——即自1990年以来最高水平。

　　日本首相高市早苗在上月以承诺坚定应对生活成本危机为核心主张赢得全国大选压倒性胜利后，已恢复汽油补贴。这位首相定于周四在白宫与总统唐纳德·特朗普会面，这将是她就任以来首次访问美国。

　　日本央行官员面临的挑战在于，高于预期的通胀正在固化，这使得价格涨幅连续四年高于央行2%的这一长期锚定目标。在此前的新冠疫情全球供应链冲击期间，日本央行并未面临这一问题，因为长期负利率之下的极其顽固的日本民间通缩思维使得价格飙升持续时间相对较短。

　　如上图所示，日本企业通胀预期已经显著上升。

　　中东地缘政治局势搅动央行货币政策预期

　　随着人们越来越预期在国际油价暴涨至110美元导致通胀乃至滞胀预期大幅升温之后，全球各大央行将转向紧缩性质的政策，央行政策制定者们也确实都在密切关注高企的物价水平。

　　澳大利亚储备银行本周早些时候已宣布再度加息;北京时间周四凌晨，美联储继续维持政策不变，同时预计今年剩余时间可能将降息一次。根据隔夜互换市场的定价，欧洲央行在6月宣布重返加息的概率大约为77%。

　　美联储主席鲍威尔当地时间周三在新闻发布会上强调，现在评估油价飙升对美国经济的影响仍然为时过早，尽管金融市场已经迅速计入未来一年更高的通胀预期。相反，他着重谈到了这样一些迹象：甚至在伊朗战争爆发之前，价格压力持续的时间就已经比政策制定者原本希望的更持久。

　　直到2月28日以色列与美国袭击伊朗之前，日本经济和通胀的发展大体趋势都与日本央行的展望一致。2025年最后一个季度的经济增速高于政府最初预估，而在食品价格回落帮助通胀降温后，日本国内的实际薪资于 1月自2024年以来首次转为正增长。

　　知情人士本月早些时候表示，在周四决定出台前，日本央行官员将中东地缘政治冲突持续时间视为评估日本经济前景和利率路径的关键变量。

　　近期稳健的经济数据，再加上疲软的日元，促使超过三分之一的日本央行观察人士预测4月将再度加息。交易员们普遍认为加息概率甚至更高，隔夜互换市场的定价显示，下月行动的概率大约为 60%。

　　野村综合研究所高级首席研究员井上哲也表示：“植田行长新闻发布会期间的关键问题是，如果剔除这些外部因素，经济和物价是否仍在既定轨道之上。如果中东局势的影响被证明是短暂的，那么有理由预期，加息叙事可能会重新回到市场视野。”

　　日本央行按兵不动令“日元160警戒线”再成外汇市场焦点

　　日本财务大臣片山皋月周一表示，随着在持续紧张的中东紧张局势之下日元兑美元大幅走弱且逼近一个非常关键门槛——即美元兑日元的160日元点位，日本财政当局已准备好在必要时以果断措施应对汇率市场波动。

　　新一轮中东地缘政治冲突正将日元汇率重新推向1美元兑160日元这一2024年7月以来最高点位且至关重要的心理关口——该水平曾被视为日本财政当局出手干预日元汇率的触发阈值，截至亚盘早间，日元汇率徘徊在1美元兑159.65日元附近。

　　然而，随着原油价格上涨给严重依赖中东石油的日本通胀与经济增长前景带来庞大压力，以及中东战火之下全球避险买盘持续蜂拥至美元进而大幅推高美元汇率，日本财务省如今在汇市进行干预的空间，很可能已远远不如过去。

　　不同于2022年和2024年——当时东京火速出手干预汇市，主要是为了应对投机者们利用美日愈发宽广利差进行套息交易所引发的日元持续抛售，对于汇率提振效果相对而言显得积极。近期日元汇率一举突破159关键点位，更多是由于市场对美元的强劲避险需求，以及市场担心不断飙升的油价会损害本就处于脆弱复苏进程的日本经济。

　　来自SMBC日兴证券外汇与利率策略师的丸山伦人表示：“我认为美元兑日元升至160是有可能的，但我不认为它会在160上方明显停留很长时间。由于片山采取了强烈的口头干预姿态，交易员们大概不会愿意在三天假期期间继续持有仓位。”

　　“我认为真正采取干预行动的可能性较低，但投资者也无法真正安心。如果即便在美元兑日元突破160之后，当局仍然只诉诸口头干预，那么美元兑日元很可能会继续上行。”

　　SEB亚洲策略主管 Eugenia Fabon Victorino表示：“日本央行对于与战争相关风险的描述，更多聚焦于其对通胀的影响，而不是对经济增长的负面影响。事实上，政策指引相关表述并没有发生太大变化。”

　　“目前来看，美元兑日元表现还算平稳。但如果植田和男稍后讲话略偏鸽派，美元兑日元很可能会获得买盘支撑。市场仍然尊重160这一心理关口。但该货币对的上涨，实际上反映的是日本贸易条件与日本经济的恶化，而不是针对日元本身的投机性波动。”

　　野村证券首席外汇策略师后藤祐二郎表示：“尽管声明中新增了有关中东局势和油价的表述，但这些都在预期之内，基本情景并未改变。目前没有必要仓促调整自己的判断。”

　　“由于财政大臣片山皋月采取了相当鹰派的立场，这已经消除了立即测试美元兑日元上行空间的催化剂。此次会议结果整体偏中性，眼下焦点在于，日本央行行长植田和男是否会在新闻发布会上强调偏鸽或偏鹰的倾向。”