【盘面回顾】周三贵金属价格大幅下挫，主要因美国通胀压力上行进一步挤压美联储年内预期，周三晚间美PPI远超预期，周四凌晨美联储3月FOMC会议后贵金属加速下行，而中东地缘局势继续升温，继续增加能源通胀不确定性，昨日周边原油收涨，美指和美债收益率走高，美股下跌，比特币偏弱，伦铜下跌。另外，COMEX黄金2604期权将于3月26日到期，期权因素可能也是价格下行的交易端重要驱动（最痛点4650附近）。明天是美股期权四巫日和国内股指期权到期日，波动可能加剧。美联储降息预期方面，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率88.8%，7月维持利率不变概率77.4%，年内定价降息次数预期不足1次。最终COMEX黄金2604合约收报4823.9美元/盎司，-3.68%；COMEX白银2605合约收报于75.42美元/盎司，-5.63%。昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓减少2.571吨至1067吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓减少125.35吨至15264.4吨。

　　周四凌晨美联储3月FOMC会议内容看，利率决议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，米兰反对并主张立即降息25个基点。经济预测（SEP）显示，通胀方面，2026年底核心PCE通胀预期中值大幅上调至2.7%（此前2.5%），整体PCE同样上调至2.7%（此前2.4%）；增长方面，2026年GDP增速预期从2.3%上调至2.4%；利率路径上，维持2026年降息25个基点、2027年再降息25个基点的预测，长期均衡利率上调至3.1%（此前3.0%）。政策声明首次明确提及中东局势，承认"中东局势的发展对美国经济的影响尚不明朗"，并强调"密切关注"双重使命风险。声明指出经济以"稳健步伐"扩张，但通胀仍"略高"。点阵图显示，19位官员中7位预计2026年全年不降息，7位支持降息25个基点，少数预计降息50-100个基点，一位官员甚至认为2027年需加息。

　　本周是密集央行会议周，投资者继续关注英国央行和欧央行利率决议。

　　【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会，短期仍处于震荡偏弱整理中。伦敦金跌破4900之后，短线支撑下移至4800，强支撑4650；伦敦银支撑下移至75，强支撑70-72区域。风险上警惕中东局势恶化对通胀升温担忧以及对货币政策冲击、衰退恐慌下的流动性抛压等。

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