在霍尔木兹海峡通航受阻、中东能源设施受损情况逐步积累的背景下，高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行。目前来看局势依然紧张，昨日美国盟友表态拒绝了特朗普联合护航的诉求，霍尔木兹海峡通行船只数量维持低位。此外，中东地区能源设施受袭范围在不断扩大，多家炼厂、码头暂停运营。对于燃料油市场而言，除了供应端还有需求端的潜在驱动。由于天然气供应收紧，埃及、巴基斯坦等国可能会增加对燃料油的采购。此外，中东地缘冲突使得更多船舶绕行、从而增加了航距和燃油消耗。中东包括富查伊拉在内的港口运营受到战事冲击，更多船燃加注需求转移到新加坡等亚太港口，进一步收紧基本面。目前来看，潜在风险依然巨大，如果海峡封锁时间过长，前期积累的燃料油陆上与浮仓库存消耗后矛盾将更为突出。值得关注的潜在增量来自于俄罗斯，前期受到无人机的袭击俄罗斯多家炼厂处于检修状态，预计到3月份中下旬会逐步恢复，俄罗斯炼厂开工率回升后包括燃料油在内的成品油供应存在增长空间。由于俄罗斯与中东的石油产品结构较为相似，因此可能在一定程度对冲缺口，但问题要实质性缓解还是需要海峡恢复通航。(华泰期货)