上周铜价维持区间运行，但价格阻力增大，地缘持续升级，油价长期中枢提高后通胀前景承压，降息预期与经济增长预期纷纷受阻，铜价两条主要逻辑均有弱化，短期的不确定性快速增加。当前地缘冲突加剧导致AI叙事受阻，美元持续回升，触及100关口，同时金价回落，施压铜价，从经济周期表现来看，美国经济韧性仍在，但降息预期受阻，国内经济需要止跌企稳的拐点确认，四月或成为一个比较重要的宏观交易确认窗口。

　　关键矿产博弈下的紧缺预期尚需时日兑现，铜库存加速累增趋势未变，全球铜显性库存突破130万吨，全球三地累库，C-L价差反转形成短期拖累。从近一段时间的变化来看，美铜现货价格低于LME铜，美铜虹吸效应弱化，且部分库存流入LME仓库，三地库存均为历史同期高位水平。

　　铜价维持区间运行，持仓增幅有限，波动率降至中性，地缘冲突持续导致的上涨的宏观逻辑受阻，且风险上升，建议仍以铜价目前继续调整对待，关注铜价长期支撑线的表现，逢低适量采购。

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