【盘面回顾】3月 13 日亚洲燃料油市场结构小幅回落，高低硫燃料油月间掉期价差均环比下行；3 月 12 日亚洲高低硫燃料油现货升水均创历史新高，新加坡 380 CST 高硫燃料油现货升水 76.60 美元 / 吨，为 2009 年有记录以来最高，周涨幅 137%，180 CST 高硫燃料油现货升水 77.06 美元 / 吨，创 2001 年以来 20 余年新高；新加坡 0.5% 低硫船燃现货升水 129.73 美元 / 吨，刷新 2019 年 5 月以来纪录。截至 3 月 11 日，新加坡重馏分商业库存周涨 3.7% 至 2420 万桶，为五周高位，燃料油出口周降 49.4%，进口周降 62.5%，中东进口骤降 80.5%，无欧洲、俄罗斯货源进口。

　　【产业表现】中东地缘冲突持续扰乱原油流通，亚洲燃料油供应收紧；船舶改道规避冲突区域，扎堆停靠新加坡及周边锚地，推升当地船燃需求，进一步收紧供应；新加坡燃料油进出口双降，中东货源大幅减少，区域燃料油流通持续受限。

　　【南华观点】中东战争引发的供应担忧推动亚洲高低硫燃料油现货升水均刷新历史极值，3 月 13 日月间价差小幅回调不改变市场强势格局；新加坡库存被动累库源于进出口大幅下滑，核心供应收紧逻辑未破，短期亚洲燃料油市场仍维持强势。

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