近期，国内甲醇期货上演“过山车式”行情。3月初，受中东地缘冲突升级、霍尔木兹海峡航运风险扰动，叠加进口供应预期收紧影响，甲醇主力2605合约期价快速拉升，一度冲高至2881元/吨，但随着局势阶段性缓和，甲醇期货快速回吐溢价。面对国内甲醇产能庞大、供需结构整体乏力的核心矛盾未改，后续甲醇缺乏进一步上行空间有限，高位震荡与回调风险更值得警惕。

　　地缘情绪主导，短期溢价快速释放

　　这轮甲醇期货的快速拉升，本质是地缘冲突叠加情绪驱动的共振结果。伊朗作为全球第二大甲醇生产国，产能约1716万吨，其产量的80%-90%用于出口，中国是伊朗甲醇最大买家，2025年从伊朗进口占比较大。霍尔木兹海峡承载全球35%的海运甲醇贸易，冲突升级引发进口货源延迟甚至断供的担忧，成为价格拉升的直接导火索。同时，短期情绪驱动助推行情升温，资金借势快速博弈进口缺口预期。随着中东局势阶段性缓和、伊朗装置复产预期升温，进口断供的恐慌情绪快速降温，资金获利了结引发价格回调，本轮地缘溢价的驱动或将衰竭。

　　国内产能“压舱石”稳固，供需结构难支撑持续涨势

　　判断甲醇后市涨幅有限，核心在于国内产能基数庞大、供应自主可控能力强，供需结构整体偏宽松，难以支撑长期强势行情。据显示，截至2025年底，中国甲醇总产能达11629万吨，占全球超60%，2025年产量9233万吨，自给率接近85%。2026年仍处于产能扩张周期，计划新增产能约370万吨，总产能将突破1.2亿吨，其中煤制甲醇占比76.3%，原料保障充足。就短期而言，国内甲醇装置开工率和周度产量依然保持偏高水平。此外，港口库存处于近年同期高位，3月4日沿海甲醇库存达144.35万吨，同比上升35.76%，可流通货源充足，进一步压制价格上行空间。

　　需求复苏节奏缓慢，高价格触发负反馈

　　甲醇需求70%依赖甲醇制烯烃（MTO），其余为甲醛、二甲醚等传统下游。节后下游复工虽有推进，但整体复苏力度不及预期，成为制约价格的关键。MTO端表现疲软，3月上旬国内MTO样本企业平均开工率仅78.14%，环比下降2.14个百分点。核心原因在于成本倒挂，甲醇价格冲高后，MTO企业利润被压缩，部分企业被迫降负，对高价甲醇的接受度显著降低。传统下游同样乏力，甲醛、醋酸、MTBE等行业开工率提升幅度有限，企业多以刚需采购为主，囤货意愿较弱。下游库存处于合理水平，补库需求清淡，进一步弱化需求端对价格的支撑。这种“高价格-需求疲软-负反馈”的传导逻辑，将限制价格进一步上行。

　　综合来看，本轮甲醇期货涨幅已基本透支地缘溢价，后续行情或将进入地缘情绪反复与基本面主导的博弈阶段，整体涨势受限，高位震荡与回调概率更大。

　　发表于2026.3.12期货日报第六版