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　　市场资讯

　　美伊局势处于焦灼状态，特朗普立场反复，伊朗表态强硬，中东地缘风险暂无缓解态势。

　　霍尔木兹海峡持续处于封闭状态，3月2日封锁以来，中东六国日均原油发货量1174万桶，低于1500-2000万桶/日的正常运行区间；沙特、阿联酋通过红海延布港、霍尔木兹海峡外富查伊拉港调整出口路线，同期两港日均原油发货量约510万桶/日，日度发货量起伏较大，船货供应稳定性不足。

　　 IEA 联合32个成员国宣布释放4亿桶紧急石油储备，未披露详细操作节奏，市场对其缓解短期供应短缺的效果存在分歧。美伊冲突暂无明确缓和信号，地缘风险短期无法证伪。

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　　品种分析

　　盘面：WTI昨日收87.25美元/桶，收涨4.55%；Brent5月昨日收91.98美元/桶，收涨4.76%；SC260收盘价695.0元/桶，收涨7.05%，日成交量环比回升。近两个交易日原油期货多空双方均出现大规模减仓，以空头减仓为主，SC04-05月间价差走阔。

　　供给：霍尔木兹海峡持续封闭，原油通航无改善，中东六国原油日均发货量显著低于正常区间。沙特、阿联酋通过不受海峡封锁影响的外港调整出口路线，仅能部分缓解供应压力，无法解决短期供应短缺问题，且日度发货量波动较大，供应稳定性有待验证。

　　加拿大、哈萨克斯坦虽释放增供意向，但短期大幅提产能力有限。OPEC+暂无调整现有减产计划的官方表态，当前供给端核心行情驱动为中东原油船运流量的可持续性。

　　需求：全球原油需求端无新增强驱动，整体维持温和复苏态势。油价高位运行持续对终端消费形成抑制，全球炼厂逐步进入春季检修周期，原油进料需求阶段性走弱。

　　 IEA、OPEC最新月报维持2026年全球原油需求增速谨慎预期，无上调动作。需求端无独立支撑油价上行的基础，对行情驱动能力较弱。

　　库存与结构：库存方面，中东伊拉克、科威特等国因出口受阻，原油库存持续累库；全球商业原油库存整体处于五年均值上方，累库压力未出现根本性缓解。结构方面，外盘原油期现Contango结构大幅收敛，地缘风险溢价对近月合约形成强支撑；内盘SC原油Back结构重新强化，近远月价差显著走阔，期现结构强于外盘。

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　　当前定价核心锚定霍尔木兹海峡封航带来的船运流量问题，而非地缘冲突本身或产量变化，这也是市场对中东倒逼减产消息反馈有限的根本原因。中东原油短期供应短缺的现实，是市场仍愿意为尾部风险保留溢价的核心逻辑。

　　 IEA 抛储消息仅引发油价短时回落，并未改变盘面上行节奏，本质是市场认为储备投放无法解决船运受阻带来的现货流通问题，非中东国家的增供意向也受限于短期提产能力，无法对当前核心矛盾形成有效对冲。

　　市场仍在交易供应短缺的现实，多头情绪并未出现明显消退，后续行情演化完全取决于中东原油船运流量的边际变化，尤其是沙特、阿联酋外港发货的可持续性，以及海峡通航是否出现实质性改善。

　　操作建议：观望。当前市场核心矛盾仍为中东原油船运受阻带来的短期供应短缺，地缘风险未出现缓解迹象，高位博弈下多空驱动均未形成绝对优势，暂无明确单边趋势性机会。

　　风险提示：霍尔木兹海峡全面恢复通航、沙特与阿联酋原油发货量持续稳定至正常区间、美伊冲突快速缓和并开启谈判、IEA大规模抛储细则落地并有效补充现货供应、非中东国家大幅增产落地。

　　作 者

　　张秀峰