郑棉期货

　　3月12日，中东局势再度升级，原油大幅拉升，带动商品集体走强，郑棉冲高回落，CF2605合约开盘15600元，早盘跟随市场增仓走强，最高15660元，收于15545元，涨35元。国内棉花公检基本结束，商业库存持续回落，下游棉纱市场交投平淡，开机率稳步回升，但原料端涨幅较大，纺企即期利润不佳，补库心态谨慎。整体看，国内新棉种植临近，种植面积收缩为盘面提供支撑，仍以震荡偏强思路对待。

　　纽约期货

　　3月11日，5月合约65.17美分，跌13点，12月合约69.77美分，跌8点；成交量51782手，减少18701手。棉花市场盘中在中东冲突加剧和油价再度大涨的影响下继续上冲，随后价格在高点遭遇技术性卖盘，ICE期货回吐涨幅并小幅收低。受中东战事影响，油价持续偏高运行且仍有进一步上涨的趋势，对棉花价格产生积极作用。同时，随着新棉播种期到来，种植面积和天气变化使交易商不敢轻易做空，关注今晚的美棉出口周报。

　　棉价跟踪

　　3月12日，进口棉到港均价（M指数）74.89美分/磅，较11日跌0.12美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12617元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13666元/吨；国内3128棉均价（B指数）16797元/吨，较11日涨25元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16892元/吨，较11日涨22元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1234元/吨，较3月11日涨8元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　春节以来，郑棉期货行情呈现“大起大落”的剧烈波动，主力合约价格一度攀升至15725元/吨，单日震荡幅度接近500元/吨。当前，郑棉整体运行处于“上有压力、下有支撑”的格局。一方面，国际政治局势仍存诸多不确定性，外盘美棉承压；另一方面，随着郑棉持续上涨，内外棉价差不断扩大，进一步加剧了期货价格上方的压制。

　　尽管期货行情波动剧烈，新疆棉花企业的基差报价却保持相对稳定。目前，北疆31级“双29”棉花的基差报价为CF05+1150至1350元/吨，“双30”棉花则报CF05+1350至1550元/吨（新疆仓库自提，含入库费用），整体表现坚挺。多数棉企当前库存水平低于去年同期，销售压力较小。随着郑棉价格重心上移，企业利润空间有所扩大，因此普遍以稳价出货为主。

　　相比之下，棉纱市场走势更为温和，呈现出“小步慢涨”的态势。节后纺企多采取试探性提价策略，日涨幅通常在20-50元/吨之间。若市场接受度较高，企业才会考虑进一步上调报价；反之，若成交遇冷，实际成交价格往往会出现回调。据了解，目前新疆纺企开工及复工率较高，棉纱订单较为充足，成品库存维持在较低水平。在刚需采购支撑下，棉花需求对现货价格形成一定托底作用。

　　总体来看，棉花期货的高波动与棉纱现货的稳健上涨形成鲜明对比，反映出当前市场在宏观扰动与基本面支撑之间的博弈。

　　国际棉市

　　据江浙、广东、山东等地部分纺织企业/棉花贸易企业反馈，受2月下旬以来郑棉主力连续上破，而ICE期货反弹乏力的影响，1%关税下进口巴西棉直接成本与河南、山东、江苏等内地库新疆棉报价顺挂幅度较春节前再次扩大至4500元/吨左右。

　　由于2026年1%关税棉花进口配额采取“自动获得+随时申领”模式，配额仍主要向外向型、规模以上企业倾斜，再加上大企业1%配额使用仍本着“好钢用在刀刃上”的原则、细水长流进口为主，因此目前1%配额依然十分紧俏，一些接到出口溯源订单而没有1%关税棉花配额申请资格或1%关税内配额不足的纺织厂/中间商近期尝试全关税进口港口保税、即期优质巴西棉。随着本周郑棉连续震荡上行，询价/成交量呈现逐渐放大趋势。

　　据部分棉企业持单/报价，3月11-12日保税巴西棉M 1-5/32（强力28/29GPT）净重报价75.51-76.81美分/磅（基差10.2-11.5美分/磅，对标ICE2605合约，少数棉企一口价77美分/磅），1%关税进口直接成本约12920-13140元/吨，40%全关税进口成本约17835-18135元/吨；而目前青岛、张家港等保税库已清关巴西棉M 1-5/32（强力28/29GPT）人民币报价多在17050-17510元/吨（含2023/24年度陈棉），高于1%关税下直接进口成本3960-4580元/吨；而2024/25年度巴西棉新棉人民币报价与40%全关税进口巴西棉花成本的差距则缩小至300-500元/吨，对于部分有实际进口需求又没有1%关税配额、对2026年国际棉价看涨的用棉企业而言，采取40%全关税进口巴西棉存在可行性。