分析师:李思进

　　期货交易咨询从业信息:Z0021407

　　期货从业信息:F03138106

　　发布日期：2026年3月10日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　PX：总体看，本周PX供需面边际改善。本周，受油价重心上移带动，PX 5月期价走强。地缘风险导致中东石脑油供应趋紧，叠加LNG价格高企引发的替代需求，亚洲石脑油价格大幅上涨，推动PXN价差修复。PX-MX价差虽小幅收窄，但绝对值仍处五年同期高位。高生产利润持续刺激工厂外采MX生产PX，然而，原料供应的不确定性导致亚洲部分炼厂裂解装置降负范围扩大，但目前对市场实质影响有限。国内部分PX装置虽采取预防性降负，但本周负荷下降主因计划内检修，当前行业负荷仍处历年同期高位，整体供应保持充裕。后市需重点关注霍尔木兹海峡通航情况，并随着传统检修季临近，原料问题是否会导致工厂提前检修，进而收缩供应端，为价格提供支撑。需求端，下游PTA装置虽检修计划较多，但前期检修装置正陆续重启，预计4月产量将显著增加，届时将对PX需求形成提振。PX库存有望自3月起由累库转为去库。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转，但需警惕原料价格过高影响下游复工进度。在原油价格强势背景下，目前基本面因素对盘面指引有限；若油价持续走强，化工品估值体系或将面临重构。短期地缘政治紧张局势持续，霍尔木兹海峡油轮航行受阻，极端事件概率加大，油价波动对聚酯产业链影响增强，关注国内炼厂保油减化的情况。预计PX 5月期价将震荡偏强运行，追多需谨慎，支撑区域参考8500-8600。PX5-9、 9-1月差已经大幅走强，逢回调建立正套头寸。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面变动不大。本周，TA 5月合约期价随成本端重心上移。受下游聚酯负荷回升带动，PTA现货基差显著走强，仓单流入速度大幅放缓，PTA加工费修复至历年同期中性水平。供应端，本期装置重启与检修并存，行业负荷升至历年同期偏高水平。鉴于3月检修计划超过去年同期，供应量预计将维持偏低水平，但随着前期检修装置陆续按计划重启，4月产量预计将显著增加，关注是否会因原料问题出现推迟重启的情况。需求端，原料端短期内大幅拉涨，但终端订单跟进乏力，节后下游陆续复工。江浙终端开工率正在恢复，原料价格过高或制约下游复工进度，预计开工恢复至节前水平的时间将有所推迟。市场能否真正复苏，仍有待节后新增订单情况的确认。聚酯环节，节后装置负荷回升较慢，主流涤丝大厂3月延续减产操作。涤丝涨价引发下游投机性采购放量，长丝库存开始去库，降至历年同期低位，后期若价格继续大幅拉涨，下游追涨动力或将减弱。短期内居高不下的涤丝价格将制约终端采购，原料端大幅走强使得下游被动跟涨，长丝利润预计继续被压缩，聚酯环节破局的关键在于下游节后需求能否有效启动。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。在原油价格强势背景下，目前基本面因素对盘面指引有限；若油价持续走强，化工品估值体系或将面临重构，重心整体上移，价格的顶部将由需求定夺，只有当发现下游需求无法承接，才会出现装置降负，从而压制价格，而目前下游尚未出现这样的现象。短期化工品盘面驱动将更多取决于成本端原油价格走势，TA 5月期价预计震荡偏强运行，追多需谨慎，支撑区域参考5800-5900区间。TA5-9 、9-1月差已经消化累库预期后低位回升，可关注回调正套机会。

　　乙二醇：总体看，本周乙二醇供需面边际改善。短期地缘政治紧张局势持续，霍尔木兹海峡周边油轮航行受阻，极端事件发生的风险增加。除了成本端强势以外，从进口结构看，乙二醇整体进口依存度约为27.2%，其中经霍尔木兹海峡运输的进口量占总进口量的比重较高，主要涉及沙特、科威特、阿曼及伊朗四个国家，合计占比约为65.8%。受此影响，周初乙二醇连续两日冲高涨停。供应端，由于担忧原料供应稳定性，部分油制乙二醇装置出现降负，但整体负荷处于历年同期高位，从已披露的检修计划看，进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，国内整体负荷将逐步进入下行通道。不过，需要注意的是，合成气制乙二醇利润随着乙二醇价格走高而大幅修复，是否会出现超预期检修推迟甚至提负，尚待观察。此外，海外多套装置推迟重启且检修计划增加，叠加霍尔木兹海峡受阻，四月份乙二醇进口量将下降至低位，进一步强化了市场对二季度进口量减少的预期。目前国内供应压力有所缓解，受国内油制装置预防性降负以及中东货源暂停发货影响，乙二醇现货基差大幅走强。需求端，原料端短期内大幅拉涨，但终端订单跟进乏力，节后下游陆续复工。江浙终端预计开工恢复至节前水平的时间将有所推迟。市场能否真正复苏，仍有待节后新增订单情况的确认。库存方面，进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，叠加下游旺季来临，行业有望迎来阶段性改善，同时中东进口量的运输受阻进一步加深四月乙二醇的去库程度。综合来看，盘面目前交易成本端强势以及进口扰动预期，霍尔木兹海峡预期封锁的极端事件使得作为液体化工品的乙二醇价格具备较大的向上弹性，化工品价格的顶部将由需求定夺，只有当发现下游需求无法承接，才会出现装置降负，从而压制价格，而目前下游尚未出现这样的现象。短期内，乙二醇5月期价预计震荡偏强运行，追多需谨慎，支撑区域4200-4300。EG5-9月差逢低正套。

　　短纤：总体看，短纤基本面偏弱。本周，受上游原料价格强势上涨带动，短纤现货价格随期货盘面同步上涨，但涨幅不及原料，仓单流出速度放缓，现货基差走弱。供应方面，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，行业开工率已提升至历年同期中性水平。需求方面，部分下游尚未复工，终端订单跟进有限，同时，成本端快速拉涨，高价抑制下游采购，市场成交量显著减少，下游以消化库存为主。涤纱企业将陆续复工，但市场预期下游需求跟进力度难以消化成本上涨，短纤加工差或将继续承压。综合来看，成本端支撑偏强，带动聚酯下游被动跟涨，预计PF 4月期价将跟随原料价格震荡偏强运行，支撑区域7300-7400。

　　瓶片：总体看，瓶片基本面边际改善。虽然聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，进入去库通道，但由于本周原料价格强势拉涨，瓶片价格涨幅不及原料，基差走弱导致加工费承压，降至年内偏低水平。供应端，部分瓶片装置检修计划将持续至3月，届时行业负荷有望提升。需求端，终端陆续复工复产，偏低的供应量叠加下游补货需求，促使本周工厂库存去化；同时，软饮料旺季在夏季，国内工厂通常于3-4月下达订单，下游开工延续回升。综合来看，成本端支撑偏强，带动聚酯下游被动跟涨，预计PR 5月期价将随原料价格震荡偏强运行，支撑区域6900-7000。

　　1、价差与利润

　　2、供应和需求

　　3、库存

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