摘要：

　　回顾上周，主要受美伊冲突升级带来的避险情绪推动，美元指数迎来反弹一周。但由于周五非农就业数据大幅不及预期，美元指数回吐部分涨幅。非美货币方面，欧元和英镑受到能源价格飙升带来的通胀走高预期挑战而承压，日元则受美日政策基本面差异影响维持弱势，加元则因为油价暴涨影响相对强势。展望本周，经济数据和事件的数量相对较少，但并非不重要，尤其是美国将公布的多项数据涉及通胀与经济增速，在上周预期外的较差非农表现后，有很大可能重塑市场预期。经济事件方面，中东地缘冲突和俄乌局势的进一步发酵也值得关注。

　　地缘避险需求持续推涨 但非农爆冷致美元冲高回落

　　美元指数上周一路冲高并在周五有所回落，创近四个月最大单周涨幅。美伊战事升级推升全球避险情绪，美元指数上半周走高至1月中的阶段高点。但周五公布的2月非农就业岗位数据大幅低于市场预期，推高市场对美联储9月降息预期，美元指数应声回落。短期来看，美元指数仍将受到地缘局势及美联储政策预期双重博弈影响，重点关注后中东局势演变及美国经济数据对降息预期的指引。

　　美日政策分化推动美元兑日元高位震荡 基本面指标及日本政府干预或成长短期重要因素

　　美元兑日元上周一路走高，在逼近前期重要阻力位后维持高位震荡走势。当前汇价主要由美日货币政策分化主导。美联储1月FOMC纪要偏鹰导致的加息预期支撑美元，而日本1月CPI仅温和增长至1.5%，削弱日元加息预期。若想扭转当前美元兑日元的长线走高趋势，基本面指标扭转或成必要因素，因为受限基本面数据，日本政府干预空间有限。

　　英镑兑美元探底回升 地缘政治冲突或可能扭转英央行降息预期

　　英镑兑美元此前因英国零售销售数据超预期短暂走强，但上周迎来连续下跌创下2026以来新低。周五受美元下跌提振，最终周线以长下影收盘。整体来说，尽管非农影响下，市场的美联储降息预期有所走高，但对英国央行3月的降息预期仍在持续施压英镑。不过由于地缘政治风险持续发酵，市场出现声音认为英国央行很可能放弃此前降息计划。因为油价上涨很可能传导至英国通胀水平，推高天然气价格并进一步推高通胀，该观点可能成为英镑走势反转的重要支撑因素。

　　据美国商品期货委员会公布的2026-03-03期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化7068手，澳元净多头变化2948手，英镑净多头变化5490手，日元净多头变化1942手，加元净空头变化270手，纽元净多头变化1265手，上周总持仓多空转换的货币有：英镑。没有单向总持仓变动超过20%的货币。

　　美伊冲突升级重塑外汇市场格局

　　美伊军事冲突持续发酵，霍尔木兹海峡关闭致全球20%石油供应中断，美油飙升至115美元/桶，创1983年以来最大单周涨幅。叠加美国国内油价暴涨、弹药库存告急、民众反战反通胀情绪升温的三重压力，地缘避险与通胀再定价成为主导市场的核心主线，各币种走势分化显著加剧。

　　其中美元指数呈现震荡偏强格局，获避险与通胀双逻辑支撑，中东地缘风险升级推升全球避险情绪，资金涌入美元资产寻求安全边际，而油价暴涨加剧美国通胀压力，市场对美联储降息预期进一步修正，降息节点延后、幅度收窄，利差优势为美元添力。但特朗普政府面临的国内政治压力，以及市场对冲突持续的不确定性担忧，也制约了美元的上行空间，短期难走出单边行情。

　　非美货币走势分化明显，欧系货币承压、避险与商品货币表现各异。欧元、英镑受能源价格飙升冲击显著，欧元区和英国均面临滞胀风险，央行政策陷入两难，货币吸引力持续下降；加元虽受北美经济担忧影响，但油价暴涨形成一定支撑，走势相对抗跌。而日元避险属性持续失效，日本央行宽松政策下的美日利差，令套息交易活跃，美元兑日元延续上行趋势。后续市场将紧盯海峡通航进展，其节奏将决定避险与通胀逻辑的强弱切换。

　　跨国能源企业利用外汇期权实现套期保值：某中资跨国能源企业主营原油进口，每月需支付 1亿美元货款，近期受美伊冲突、美国非农数据不及预期影响，人民币兑美元汇率波动加剧，企业既面临美元升值推高结汇成本风险，又不愿错失美元回落的收益机会，遂采用外汇期权组合开展套期保值。

　　结合市场基本面，企业买入1个月期、执行价7.0的美元看涨期权，同时卖出同期限、执行价7.2的美元看涨期权，总成本120万元。该牛市价差组合锁定7.0-7.2的结汇区间，既控制了单一期权的权利金成本，又适配美元震荡偏强、上行空间受限的走势特征。

　　到期时，中东地缘冲突发酵推升美元，人民币兑美元汇率升至7.1，企业按7.0行权结汇，较市场价节省成本1000万元，扣减权利金后净节省880万元，有效对冲升值风险。若美元因美国通胀数据走弱保持在7.0以下，企业可放弃行权，仅损失120万元权利金，保留低价结汇机会；若美元超预期涨至7.2以上，卖出期权的权利金也能对冲部分成本。