行情表现

日内消息
　　1、首创期货：原油市场稍显混乱
　　近期传闻较多，但真假难辨，伊朗方面先后传出：伊朗政府未封锁霍尔木兹海峡，中国船只通过霍尔木兹海峡，伊朗放弃核计划，伊朗称击中一搜美国游轮。以上消息多空皆有，且部分存在矛盾，市场也比较混乱，因此近几日呈现高位宽幅震荡，没有明确方向。原油期限结构依旧是深度Backwardation，市场普遍预期海峡封锁时间不长，操作上，可做空波动率，也可介入正套。(首创期货)
　　2、韩国称已从阿联酋获得600万桶原油
　　韩国称已从阿联酋获得600万桶原油。(新浪财经)

品种基本面
　　2月27日国内原油期货库存录得2557000.00桶，较上一交易日减少907000.00桶。

机构观点
　　南华期货：橡胶地缘消息扰动，随原油冲高回落
　　

　　【行情走势】受霍尔木兹海峡相关消息，地区局势愈发不明，原油冲高回落，能化板块剧震，合成橡胶冲高回调后夜盘小幅整理，天然橡胶维持承压震荡。沪胶主力合约收盘价为16570元/吨（-120）,20号胶主力合约收盘价为13265元/吨（-100）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为14240元/吨（60）。

　　1、隆众数据统计显示，截至2026年3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比-18.80%。截至2026年3月4日，顺丁橡胶样本生产企业库存量为3.44万吨，环比上周期下降23.81个百分点。截至2026年2月27日，顺丁橡胶样本社会仓库库存量为5.03万吨，环比上周期增长5.81个百分点。

　　2、本周期（20260226-0304），国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周期小幅下降1.63%。其中样本企业库存环比上周下降6.19%，行情快速走高，部分供方逢高出货，影响库存下降。样本港口库存环比上周略增1.82%，少量船货到港且下游原料正常消耗，周内库存小幅波动为主，市场预期3月份进口量或难有大幅增加。

　　3、2026年1月日本进口天然橡胶5.9万吨，环比增加1.7万吨，增长40%，同比减少1.3万吨，下降18.8%。从进口来源国来看，2026年1月日本从印尼进口2.6万吨，占44%，从泰国进口1.69万吨，占比28%；从进口胶种来看，2026年1月日本烟片胶进口1.9万吨，占比32%。标胶进口3.8万吨，占比64%。从数据上来看，2026年1月日本天然橡胶进口呈现“量回升、价探底”的特征，1月份进口量接近7年均值水平，与2025年1月的异常高峰相比，更接近常规水平。

　　4、据悉沙特正在寻求货运出口替代方案，即向红海港口延布的方案，或能规避霍尔木兹海峡风险。

　　5、伊朗军方高管宣称并未全面封锁霍尔木兹海峡，但伊斯兰革命卫队声明表示，美国、以色列、欧洲以及其支持者所属船只禁止在该海域通行，霍尔木兹海峡封锁状态存疑，原油等商品价格大幅波动。

　　6、马士基表示，即日起暂时停止接受进出以色列、阿联酋、阿曼、伊拉克、科威特、卡塔尔、巴林及沙特阿拉伯的货物订舱，直至另行通知。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为115040吨，日度变化-30吨。20号胶当日仓单数量为50399吨，日度变化-202吨。合成橡胶当日仓单数量为41340吨，日度变化100吨。

　　【现货动态】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16700元/吨(100)，上海泰三烟片报价为19500元/吨(100)，泰混人民币报价为15520元/吨(-130)，印尼标胶港口美金报价为1950美元/吨(-15)，越南SVR10山东市场价为15300元/吨(0)，非洲10号胶市场价为1935美元/吨(-20)。全乳胶-RU主力基差为145(285)，印标-NR主力基差为67(-74)，全乳-泰混价差为1180(230)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为14000元/吨(550)，对应主力合约基差为-210元/吨（165），浙江传化市场价为13900元/吨(500)，华南主流市场价为13350元/吨(-150)；丁二烯山东市场价为12450元/吨(1050)，丁二烯韩国FOB中间价为1360元/吨(60)，丁二烯欧洲FOB中间价为985元/吨(5)。

　　【南华观点】

　　目前宏观情绪主导，降息预期减弱、避险情绪、高库存和出口渠道担忧共同压制价格，基本面利好驱动偏弱。天胶上游产区进入低产季，海外原料坚挺。国内产区停割，云南、海南气象干旱有所缓解，年中或有厄尔尼诺现象带来干旱风险，全乳胶维持去库对估值有支撑，但目前物候条件好，或有利于提早开割，重点需关注国内3月天气变化。目前现货成交冷淡，下游排产开工有所分化，轮胎厂商逐步复产，后续或有采购订单跟进，但伊朗局势加剧市场避险情绪，海运成本上涨与贸易通道中断，叠加人民币汇率偏强对于下游轮胎等制品出口构成需求端利空。干胶维持季节性累库，最新数据显示社会库存与青岛港口库存双增，下游产品和终端库存同样带来一定压力，需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度。同时海内外物候条件尚可，注意后续产量兑现与节后进口到港情况。宏观情绪偏暖但避险情绪加强，预计天然胶价走势维持震荡，一定程度受合成橡胶和能化板块情绪支撑，但供需基本面承压。

　　国内丁二烯近期产量持稳，高价带动氧化脱氢装置产能释放，丁二烯产量释放和港口小幅累库，古雷石化检修小幅缓解供应压力。丁二烯其他下游利润尚可，后续顺丁橡胶成本支撑较稳固，整体上宏观对整体化工品需求利好预期偏乐观。利润承压下，顺丁橡胶3月存在部分检修与灵活控产，预计供应压力边际缓解，现货高价下实盘成交较为谨慎，地缘危机担忧情绪短期缓解下游高价观望情绪，节后复产带动顺丁橡胶库存有所去化，较上周去库1.01万吨，环比减少18.8%。。伊朗局势带来多空影响并存，一方面是供应端与成本端利多支撑，另一方面也带来流动性趋紧、下游出口受阻、再通胀压力和避险情绪等利空压制，前者影响强于后者，但战事持续性存疑。综合看，顺丁橡胶原料支撑稳固下，相对易涨难跌，但库存有一定压力，后续有待需求复苏以兑现预期，短期地缘局势扰动仍起主导影响。

　　【策略】整体中期逢低偏多看待，橡胶RU主力支撑参考16500，NR支撑参考13200，低位可尝试布局多单，合成橡胶短期大涨后观望，BR主力压力位参考14800，短线支撑14000。套利方面，NR-BR套利可考虑逢低布局。

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