2026年2月28日，美国联合以色列对伊朗发动袭击，美伊冲突爆发。中东局势引发油价大涨，并推升市场通胀预期，对全球股市形成压力。3月2日至3月4日，亚太股市连续3个交易日走弱，对流动性最为敏感的韩国股市在3月4日跌幅更是高达12.06%，盘中触发8%熔断机制。国内方面，A股虽在3月2日走出独立行情，但随着油价进一步上行，通胀预期升温，令股指承压，以中小盘成长风格为主的中证500及中证1000下行幅度尤为明显。

　　图1 3月2日至3月4日A股主要指数涨跌幅

　　从冲突对股市的直接影响看，首当其冲便是能源板块，由于我国原油进口量居世界第一，因此，美伊冲突带来油价上涨的冲击，将显著推升石油石化行业的进口成本，随着成本上升，相关企业不得不将进口成本向下游厂商进行转嫁，最终传导至居民消费端。油价的上涨预计对石油石化行业的营收将有明显的带动，但净利的增长还需取决于向下游转嫁成本的能力。从短期来看，不论是下游厂商或是消费者对于能源的需求弹性均较小，因此，短期内油价的上涨对行业净利的推动预计较为显著。但从长期来看，不论是美伊双方冲突持续不断，亦或是达成和解，能源进口商和下游消费者均可通过寻找其他进口渠道及能源替代（如：以新能源车代替油车）等方式，降低冲突对自身的影响，进而削弱通过转嫁成本提升净利的空间。

　　从冲突对成长板块的影响看，其影响方式属间接影响。若油价上涨幅度十分明显，将带动市场对通胀升温的预期。从海外市场的角度看，通胀升温将对美联储的降息步伐起到限制，同时，油价上涨带来的成本推动型通货膨胀，或使得美联储面临政策的两难。若加息对抗通胀，则有引发经济进一步衰退的可能，对成长板块形成利空；若降息支持经济，则通胀有进一步上行的担忧，通胀侵蚀企业获利，降低企业未来现金流的折现值（通胀上行则分母端的折现率变大），对成长板块的估值同样不利。美股成长板块（科技股）承压或带来明显的外溢效果，对A股科技股形成压力。从国内市场的角度看，美联储加息对抗通胀，将对人民币形成贬值压力，对人民银行降准降息空间产生限制，此外，由于中国原油进口依存度高，同样会受到油价上涨带来的成本推动型通货膨胀，通胀升温的压力也限制人行降准降息，成长板块将面临回调压力。

　　图3 油价上涨对成长股影响示意图

　　美伊冲突对上证50指数的影响相对有限。上证50指数中，金融类股占比超30%（银行：16.1%+非银金融14.6%）。如前述，美伊冲突的主要影响范围集中在石油石化和成长型的科技股方面。从3月4日收盘后的权重看，石油石化类股在上证50指数中的权重仅占2.32%，成长股占比约为16.45%（电子：12.48%+计算机：2.19%+通信1.78%），由此可见，石油石化类股能够给指数带来的提振整体十分有限，而成长型股票权重同样并不算大，再加上还需观察油价上涨幅度以及对通胀的影响，因此在四个宽基指数中，上证50的表现预计更为平稳。

　　图4 上证50指数成分行业分布

　　美伊冲突对沪深300指数的影响较上证50指数或相对较大。沪深300指数中，成长股占比约为25.17%（电子：14.87%+通信6.72%+计算机：3.58%），石油石化类股的占比仅为1.87%，由此可见，石油石化类股能够给指数带来的提振整体同样十分有限，而成长型股票股权重比起上证50明显上升，若油价大幅走高并对市场通胀预期形成冲击，沪深300所承受的下行压力将大于上证50。

　　图5 沪深300指数成分行业分布

　　美伊冲突对中证500指数的影响较上证50及沪深300指数或更加明显。中证500指数中，成长股占比约为25.31%（电子：17.2%+计算机：5%+通信3.11%），石油石化类股的占比仅为1.01%，由此可见，石油石化类股能够给中证500指数带来的提振叫沪深300进一步减弱，而成长型股票股权重比起沪深300则进一步上升，若油价大幅走高并对市场通胀预期形成冲击，中证500所承受的下行压力将大于上证50及沪深300。但需要注意的是，由于航空航天行业在中证500中占比最大，而市场对于两会出台有关商用航天支持政策抱有极大预期，若航空航天板块对指数起到支撑，中证500跌幅或将有所收敛。

　　图6 中证500指数成分行业分布

　　美伊冲突对中证1000指数的影响或最为明显。中证1000指数中，成长股占比约为26.98%（电子：14.45%+计算机：8.12%+通信4.41%），石油石化类股的占比仅为0.65%，由此可见，石油石化类股能够给指数带来的提振整体微乎其微，而四个宽基指数中成长型股票股权重属中证1000占比最高，若油价大幅走高并对市场通胀预期形成冲击，中证1000指数的下行压力将最为明显。

　　图7 中证1000指数成分行业分布

　　短期来看，石油石化板块将有较好的表现，但拉长时间，随着市场逐步消化原油涨价的影响，预计石油股将逐步回落。对成长板块而言，若油价短期内大幅上涨，会短暂引发市场的再通胀预期，成长板块面临一定压力，从长期来看，若再通胀预期兑现成长板块或进一步下行，相反，若油价仅短暂上涨未能推动通胀走高，成长板块将止跌反弹。