人民币能否扮演避险货币？

　　汇率贬值超过30倍，伊朗仅用了两个月。

　　21世纪经济报道记者注意到，最新数据显示，当前伊朗里亚尔兑美元汇率跌至0.00000076。这意味着，1美元可兑换约131.4万伊朗里亚尔。

　　而在一个多月前的1月30日，1美元尚可兑换108.7万里亚尔。再往前追溯至2025年12月，折算率还维持在1美元可兑换4.2万里亚尔的水平。短短两个月内，伊朗里亚尔贬值超过30倍。

　　从2015年伊核协议达成时的3.2万里亚尔兑1美元，到如今跌入“百万时代”，里亚尔的崩盘并非一日之寒。这场货币危机又会否传导至美元、人民币等主要货币？

　　制裁+内耗，伊朗里亚尔崩盘

　　就像美元、加拿大元、新加坡元都叫“Dollar”（元）一样，“里亚尔”（Riyal/Rial）也是一个被多个国家使用的货币名称，如伊朗、沙特、阿曼、也门。

　　然而，同样名为“里亚尔”，各国货币的境遇却天差地别。沙特里亚尔与美元挂钩，币值稳定；伊朗里亚尔如今几近“废纸”。

　　究其根本，苏商银行特约研究员付一夫对记者分析表示，“伊朗里亚尔暴跌是内外部因素共振的必然结果。”

　　从历史维度看，伊朗里亚尔的命运与地缘政治紧密交织。“美国主导的对伊金融与贸易制裁是外部层面的核心元凶”，付一夫表示。

　　2018年，美国单方面退出伊核协议，而后重启并升级金融制裁。不仅将伊朗剔除SWIFT国际结算系统，使其无法通过正常渠道进行国际贸易收款，更冻结其海外资产，并施压各国停止进口伊朗石油。

　　石油产业是经济支柱和外汇收入主要来源之一，石油收入占外汇收入80%。这一经济结构的根本性畸形成为汇率崩盘的内在根源，付一夫指出。即一旦石油出口受阻、外汇收入锐减，本币必然大幅贬值；而本币贬值又直接推高进口成本，引发全面通胀。

　　历史数据显示，2019—2024 年间，伊朗通胀率多在30%—50%区间，据伊朗国家统计局的数据，2025年12月的通货膨胀率比去年同期上升至42.2%。

　　内部管理问题则进一步放大了危机。付一夫分析称，为弥补财政缺口，伊朗央行超发货币，进一步稀释里亚尔购买力。同时，多轨汇率制滋生的权力套利则加剧市场混乱，彻底瓦解民众和资本对本币的信心，最终让里亚尔沦为缺乏价值锚点的“封闭货币”。

　　所谓的“多轨汇率制”，简单来说，伊朗目前主要有官方汇率、NIMA汇率（Integrated Forex Management System，综合外汇管理系统）和市场汇率三种。其中，伊朗政府于2018年4月将官方汇率定为1美元兑42000里亚尔，但该汇率仅适用于食品、药品等民生必需品的进口；对于奢侈品等非刚需产品，只能使用随行就市、自由浮动的市场汇率；而NIMA汇率则适用于大多数企业和产品，其成本高于官方汇率但低于市场汇率。

　　多种汇率并存，滋生了巨大的套利空间。如有门路的进口商可以官方价获取美元，进口商品后按市场汇率出售，赚取数倍差价。结果就是，套利比生产更赚钱，国内制造业萎缩，而真正需要外汇的普通民众和企业，只能在高得多的黑市上换汇。

　　由于财政困难，2025年12月，伊朗政府缩减基本商品进口优惠汇率适用范围，并推动汇率并轨、统一汇率。

　　然而，政策调整非但未能稳住汇率，反而加速了贬值进程。短短两个月内，里亚尔兑美元汇率从去年12月的4.2万区间一路狂泻，相继跌破100万、130万关口。截至2月27日，1美元已可兑换约131.4万伊朗里亚尔，较政策调整前贬值逾30倍。

　　预计美元短期上行、中长期走弱

　　随着2月28日美国与以色列对伊朗发起军事打击，中东局势骤然升级。

　　受避险情绪影响，3月2日下午16时30分，美元指数微涨0.83%至98.4503。作为全球核心避险货币的瑞士法郎也备受关注，瑞士央行表示，鉴于国际形势，已准备好干预外汇市场，以抑制瑞郎的快速过度升值。

　　此次战局将如何影响国际外汇市场？

　　东吴证券分析认为，短期内伊朗问题驱动的避险资金或在全球金融市场开盘后涌入美元市场，导致美元指数出现脉冲式上行。

　　但从中期来看，东吴证券提示道，如果事态向进一步失控的方向演绎，尤其是霍尔木兹海峡面临被封锁的风险，这将重演“油运供给冲击→油价飙升→通胀大涨→全球主要央行被迫加息抑制通胀”的局面。同时如果美国卷入长期战争导致财政赤字进一步扩大，美元的长期信誉可能受损，最终导致资金流出美元资产，中长期反而面临走弱的压力。

　　其还预计， “美元对欧元等货币可能保持升值，但对日元、人民币等货币则可能出现贬值。”

　　对于人民币未来走势，付一夫判断，短期来看，人民币面临阶段性贬值压力。

　　他分析称，美伊冲突推升国际油价，抬升中国能源进口成本，可能收窄贸易顺差；而全球避险情绪升温推动资金涌入美元，美元指数走强带动非美货币普遍承压，人民币也难独善其身。

　　但他也表示，人民币跌幅大概率会显著小于其他新兴市场货币，展现出较强的防御性。东吴证券则预计，短期人民币对美元维持在6.80-6.95区间震荡。

　　尽管短期承压，但中期人民币具备坚实的稳价基础。东吴证券指出，2026年开年以来，尽管地缘政治局势持续紧张，但跨境资金保持净流入。根据国家外管局公布的数据，1月份银行结售汇总体净流入798.51亿美元，其中证券投资科目净流入259亿美元，延续了2025年12月以来较高水平的流入。

　　付一夫分析称，国内经济基本面稳健、外汇储备充足，央行拥有丰富的汇率调控工具可平滑波动，且中国贸易结构的优化能对冲能源成本上升的影响。叠加冲突下美元长期信誉受损，人民币汇率将回归基本面主导的平稳走势。

　　人民币或可扮演区域性避险资产

　　对此，受访专家存在不同视角的观察。

　　付一夫认为，人民币可能难以成为美元、黄金这类传统避险货币，但能承担区域性避险资产的角色。一方面，中伊等中东国家的能源贸易人民币结算需求持续提升；另一方面，中国经济的稳定性和跨境资金的净流入，让人民币成为全球资本分散风险的重要选项，在中东乱局中成为新兴市场的“避风港”。

　　东吴证券也强调，虽然国际原油价格上涨或推升国内输入型通胀压力，但由于中国国内财政、货币和产业政策空间灵活，加之庞大的内需支撑，人民币并没有持续贬值的基础，反而或在动荡的国际局势中显现“避险”属性，正如2020年至2021年国际避险资金涌入国内推动人民币升值的历史经验。

　　汇管信息研究院副院长赵庆明则持相对谨慎的态度。 他认为，美伊战火对人民币汇率的影响完全可以忽略不计。“中国是一个大国经济，自身经济增长非常稳定，不存在所谓的货币超发，我们的货币发行非常克制。”对于避险货币角色，他承认人民币有潜力，但现阶段还很难。“人民币的国际化程度已经比较高了，从国际信誉、第三方使用等情况来看，距离重要国际货币还有差距，人民币想在当前国际局势下成为一种避险货币，我觉得还是有难度的。”