沥 青BU

　　摘 要

　　Abstract

　　供应端：四川石化1月新增20万吨沥青产能，国内沥青总产能增加至7941万吨。2月，中石油、中石化、中海油、地炼环比分别+7.25、+11.3、±0、+3万吨至40.5、52、19.5、119万吨，总排产量环比增加21.55万吨至231万吨，环比增幅10.29%，同比2025年3月实际产量增加8.34万吨，增幅3.75%。中化泉州、弘润石化等部分炼厂生产沥青积极性偏低，由于原料供应受限，东明石化、新海石化沥青尚无生产计划，齐成石化、岚桥石化已于2月下旬恢复生产沥青，3月将继续生产，其他部分炼厂3月沥青有一定排产计划，稳定交付合同。我们预计，国内沥青3月总供应将环比增加10.47%至259万吨。

　　需求端：3月，节后复工复产，受限于气温偏低以及资金不足，交运及需求或缓慢恢复。当前沥青出货量、防水卷材开工率及改性沥青开工率均处于季节性低位缓慢回升过程中，下游施工需求的恢复仍需一段时间。我们预计3月沥青总需求将环比增加19.63%至255.4万吨。

　　库存端：2月炼厂沥青小幅累库，社会库持续累库。我们预计，3月沥青或将继续以累库为主。

　　整体来看，3月，沥青排产同环比双增，需求恢复仍需一段时间，预计供需略宽松，仍以累库为主，沥青估值虽稍有回落但依然偏高，继续关注委内瑞拉原油流向，绝对价格以跟随成本端波动为主，预计维持振荡运行；跨品种套利暂且观望；BU2603、BU2604期现无风险套利持有，月差正套暂且观望；产业客户累沽持有。

　　正 文

　　Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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