上周国内春节假期，外盘铜价震荡运行，周度录得小幅上涨。

　　宏观方面，贵金属价格波动对铜价干扰明显，美元延续震荡走强。

　　产业方面，供应整体偏紧，下游需求仍呈现春节特征。

　　综合来看，周内铜价震荡偏强。

　　目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张。

　　目前铜价利空因素：美元走强、下游消费平淡。

　　一、内外盘比值

　　上周国内休市，内外盘比值无更新。2月9日当周，内外盘比值整体呈现先抑后扬震荡态势，自周初的7.849震荡回落，周二最低达到7.804后再度转为走阔。LME市场上周持续维持C结构，且现货贴水走阔，现货贴水对比值产生一定影响，近期铜的金融属性再度升温，贵金属对铜价存在较大干扰，比值将有所走弱。

　　二、下周价格预期

　　三、理想采购价格

　　上周国内春节假期，海外铜价整体表现平稳，伦铜走势先抑后扬，截至周五收盘，伦铜周度上涨0.53%。

　　宏观方面，美国2025年第四季度实际GDP初值年化季增长明显低于预期的2.8%，较前值4.4%大幅放缓。尽管全年经济仍增长2.2%，但消费与出口回落、劳动力市场隐忧及通胀顽固使经济前景更复杂。美国2月制造业PMI初值51.2，1月前值为52.4，为7个月低点。美国2月服务业PMI初值52.3，1月前值为52.7，为10个月低点。美国2月标普全球综合PMI初值 52.3，1月前值为53，降至2025年4月以来最低水平，表现弱于英国和日本。

　　供应方面，赞比亚矿业监管机构表示，由于Mopani Copper Mines未能清点其Mufulira铜矿所有地下工作人员的人数，该机构已暂停该矿的运营。

　　需求方面，据北极星电力网，今年一季度，南方电网计划投资超240亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20%。琼粤联网、湘黔电力互济等跨区域融合工程加速推进，一批列入国家重大工程清单的项目倒排工期、挂图作战，以重大工程的“快建设”支撑投资增长的“稳态势”。

　　综合来看，海外宏观市场存在一定不稳定因素，避险情绪驱动白银再度走高，并对铜价形成一定带动作用，周内铜价震荡偏强。

　　四、近期影响价格的重要因素

　　最高法院裁定《国际紧急经济权力法》并未赋予总统在未经国会批准时征收关税的权力。裁决影响对等关税，钢铝和汽车关税不受影响。特朗普称裁决“可耻”，已考虑好备选方案应对影响。裁决未提及是否应退还关税。经济学家估算相关关税已征超1750亿美元，若全额退还或使关税税率降低过半。裁决公布后，美股指刷新日高，美元美债刷新日低，金银涨幅扩大。

　　国际原子能机构总干事称，美国在中东军事集结意味着，伊朗的外交窗口正在关闭。2月18日消息称，美军已做好最早本周末对伊发动军事打击的准备。

　　五、本周其他要闻

　　1. SMM调研数据显示，2月9日当周国内精铜杆企业开工率环比下降（影响力二星）

　　据SMM调研情况，国内精铜杆行业开工率环比下降12.43个百分点

　　点评：SMM认为，下游春节备货步入尾声，市场交投平淡，受企业集中放假影响，SMM认为上周开工率将环比大幅下滑43.56个百分点至13.08%。

　　写作日期：2026年2月24日