能源研发中心

　　归零心态

　　【高手之交易心态】①睿智的人看得透,故不争。②豁达的人想得开,故不斗。③得道的人晓天意,故不急。④厚德的人重谦和,故不噪。⑤明理的人放得下,故不痴。⑥自信的人肯努力,故不误。⑦重义的人交天下,故不孤。⑧浓情的人淡名利,故不独。⑨宁静的人行深远,故不折。⑩知足的人常快乐,故不老。

　　后市观点

　　油价周三收跌，连续第3个交易日高位震荡调整等待地缘方面的进展，投资者维持观望等待2月26日在瑞士日内瓦举行的第三轮美伊谈判结果。此前特朗普2月19日称，将在“未来10天内”决定是否对伊动武，并警告若伊朗拒绝协议，打击将比2025年“更猛烈”，另外周三美国继续出台新一轮涉伊朗制裁措施。从时间表来看，美国对伊朗是否采取军事行动的谜底或许会在进行了近2个月的炒作后迎来揭晓谜底时刻。

　　EIA公布数据显示至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存大幅增加1598.9万桶至4.36亿桶，远超预期的148.1万桶，美国寒潮及进出口变化带来的供应端弹性让库存数据持续不稳定，面对这样的超级累库数据，油价并没有大幅下挫，仍表现出足够的任性，三位知情人士透露，OPEC+将在3月1日的会议上考虑将4月原油日产量提高13.7万桶，从而结束为期三个月的增产暂停。从油价创出4年来最佳年度开局的表现来看，OPEC+在此次会议上最终决定继续增产概率较高，以为夏季需求高峰做准备。

　　另外值得一提的是春节假期到现在国际油轮运费飙涨，带来运输成本大增，这一变化体现到了作为消费端基准油价的SC原油近期明显强于WTI和布伦特原油的表现上。

　　对于油价波动来讲供需层面的影响仍处于次要地位，投资者仍聚焦于将于今天开始在日内瓦召开的谈判，由于美国福特号航母已经回港返修，美军立刻对伊朗打击概率下降，但此次谈判仍较为关键，谈判结果可能引发油价大幅波动，考虑到现阶段市场面临的巨大不确定性，建议加强风险控制，谨慎参与市场。

　　能源研发中心由上期所卓越分析师、连续5年上海国际能源交易中心优秀原油分析师带队及时共享原油、成品油期货及现货产业讯息！并可针对符合条件的客户提供定制化服务，欢迎有需求的机构、产业客户欢迎添加微信：ht0199ya联系

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.32%,报65.42美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.11美元，涨幅0.16%，报70.69美元/桶；INE原油期货收跌0.63%，报486.5元。

　　【2】美元指数跌幅0.24%,报97.66；港交所美元兑人民币跌幅0.15%,报6.8568；美国十年期国债跌幅0%,报113.31；道琼斯工业指数涨幅0.63%,报49482.15。

　　近期要闻

　　【1】EIA报告：美国至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶，增幅3.81%，预期148.1万桶，前值-901.4万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 88.1万桶，前值-109.5万桶。美国至2月20日当周EIA战略石油储备库存 0万桶，前值22.9万桶。当周EIA精炼油库存 25.2万桶，预期-159.4万桶，前值-456.6万桶。汽油库存 -101.1万桶，预期-56万桶，前值-321.3万桶。取暖油库存 -11.9万桶，前值36.2万桶。

　　EIA报告：02月20日当周美国国内原油产量减少3.3万桶至1370.2万桶/日。当周美国原油出口减少27.7万桶/日至431.3万桶/日。当周美国除却战略储备的商业原油进口665.9万桶/日，较前一周增加13.5万桶/日。当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变。美国原油产品四周平均供应量为2139.1万桶/日，较去年同期增加5.38%。当周EIA原油产量引伸需求数据 1807.7万桶/日，前值2154.7万桶/日。

　　【2】伊朗局势紧张之际，沙特石油出口飙升至三年高点

　　本月，沙特阿拉伯从其港口出口的石油量有望达到近三年来的最高水平。与此同时，原油交易商们正密切关注着美伊之间的紧张局势。油轮追踪数据显示，沙特2月前24天的原油出口量跃升至每天730万桶，为2023年4月以来的最高水平。如果这一势头在本月剩余时间内持续，将意味着日均出口量比1月份增加逾40万桶。去年6月，当以色列和美国轰炸伊朗核设施及其他地点时，沙特曾短暂提高了石油开采量。在特朗普考虑再次发动攻击之际，市场正密切关注中东石油生产巨头的任何“异动”。沙特能源部未立即回应置评请求。

　　在 2026 年 2 月 16 日至 22 日当周，伊朗原油和凝析油的装载量打破了之前的周记录，飙升至近 2700 万桶，约合 3.78 mbd。这一突然的激增与近期每周约 1000 万桶 (1.48 mbd) 的基线水平大相径庭。因此，2 月份迄今的装载量已攀升至约 2.3 mbd，与前三个月 1.54 mbd 的平均水平相比增长了 50%。如果保持这一速度，2 月份将有望创下自 2018 年（即与核问题相关的制裁重新实施之前）以来的最高月度装载率。

　　Kpler 的追踪数据显示，伊朗的海上浮仓石油量达到了近 2 亿桶的新高。除了装载量增加外，中国持续的需求放缓也支撑了这一创纪录的水平。中国对受制裁的伊朗原油和凝析油的进口量在 2026 年迄今平均为 1.20 mbd，与 2025 年相比下降了 14%，与2024 年 1.48 mbd 的峰值相比则下降了18.15%。。

　　【3】美国最高法院2月20日裁定，总统无权利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）单方面征收广泛关税，此举直接废止了此前对印度等国加征的惩罚性关税。这一裁决显著削弱了美国政府通过关税施压他国能源政策的灵活性，为印度维持与俄罗斯的能源贸易提供了更大空间。

　　印度作为俄罗斯原油的最大买家之一，其对俄油采购长期以来成为美印关系中的棘手议题。2025年8月，特朗普政府对印度商品额外征收25%关税，加上原有25%的对等关税，导致印度对美出口面临高达50%的总关税水平，这一税率在美国所有贸易伙伴中最高。

　　本月早些时候，美印达成临时贸易协议，美国将对印度商品关税从50%降至18%，并于2月6日通过行政令取消针对印度的惩罚性25%关税。特朗普声称印度承诺“直接或间接停止进口俄罗斯联邦石油”，并转向采购美国能源产品。然而，美印联合声明中并未明确提及印度承诺削减俄油进口，仅表示印度计划在未来五年内从美国采购价值5000亿美元的商品，包括能源。

　　能源数据提供商Kpler显示，2025年印度平均每日进口俄罗斯原油171万桶，而2026年2月迄今进口量降至116万桶/日。Kpler高级原油分析师Muyu Xu指出，受美印临时协议影响，印度炼油厂本月暂缓预订4月到货的俄罗斯原油。但最高法院裁决后，Xu认为印度有空间将俄油进口维持在80万至100万桶/日的水平。