郑棉期货

　　2月25日，节后资金持续流入，商品市场偏暖，郑棉再创新高，CF2605合约开盘15250元，最高15500元，收于15380元，涨290元。丰产预期落地，下游企业陆续复工，原料成本抬升，纺企补库较为谨慎，多持观望心态。整体看，USDA展望论坛调减新年度全球产量和期末库存，对长期棉价形成支撑，叠加金三银四旺季预期，价格或将延续震荡偏强格局。

　　纽约期货

　　2月24日，5月合约65.56美分，涨42点，12月合约69.38美分，涨34点；成交量74711手，增加21672手。随着月末的到来，部分投机空头继续回补，推动ICE棉花期货小幅上涨，主力5月合约盘中触及66.30美分的一个多月高点。随着基本面传递向好预期，棉花市场心态逐渐改变，2月初以来，投机空头回补带动价格触底反弹，持仓量累计减少七八万手，交易商继续关注美国关税动向、美国宏观经济数据以及周四的美棉出口周报。

　　棉价跟踪

　　2月25日，进口棉到港均价（M指数）74.08美分/磅，较24日涨0.43美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12588元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13648元/吨；国内3128棉均价（B指数）16292元/吨，较24日涨90元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16390元/吨，较24日涨90元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1202元/吨，较2月24日涨7元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据新疆、山东、江苏等地几家棉纺企业反馈，受节后连续两个交易日郑棉强势拉升、大部分内地织布厂、服装企业、外贸公司等逐渐复工以及棉纱期货“开门红”的推动，棉纱出厂报价开启上涨模式，其中新疆纺企反应比较迅速，纱价上调幅度稍大，尤其C32S及以上中高支、高配纱线，而广东佛山、浙江绍兴、江苏常州等沿海地区各轻纺市场贸易商/厂家办事处开门营业的并不多，棉纱线交投尚未有效恢复，除局部棉纱、涤棉纱等报价开启跟涨节奏外，大部分中间商及消费终端以观望为主。

　　山东德州、泰安两家规模以上棉纺厂表示，由于近两日郑棉5月合约涨幅超过800点，而大部分贸易商/疆内轧花厂基差又维持在春节前的偏高水平，疆内外仓储库棉花提货价应声大幅上涨，导致纺纱即期利润快速下滑（C32S以下棉纱亏损相对突出），因此纱厂大多采取两种方式应对：一种是随国内棉花期现价格大幅上涨而跟进上调棉纱出厂价，但幅度一般稍弱于棉花，以试探下游织布厂、棉纱贸易商等终端的接受/消化能力；另一种是考虑到棉花期货、棉纱期货盘面剧烈波动，市场方向暂不明了，加之节前棉纱线累库率并不高，因此暂停对客户报价。

　　从调查来看，目前喀什、阿克苏、石河子、昌吉等地棉纺厂已基本实现100%复工复产，开机率恢复至85-90%，棉纱接单、排单、生产、运输也大多回升至节前水平。

　　国际棉市

　　据澳大利亚行业机构的最新调查，2025/26年度澳大利亚棉花产量接近440万包。本次调查显示，灌溉田单产提高，灌溉田面积减少，旱地田面积增加以及旱地田单产大幅下降。

　　具体看，灌溉田平均单产从11.55包/公顷提高到11.77包/公顷，灌溉田面积减少约2400公顷，主要原因是弃收率上升以及向高价用户售水导致面积缩减。旱地田面积增加约1.5万公顷，部分原因是12月初的降雨之后播种有所延迟。旱地田单产从3.5包/公顷大幅下降至2.6包/公顷。

　　根据以上情况，澳大利亚2025/26年度灌溉田面积34.43万公顷，产量405.32万包，旱地田面积13.17万公顷，产量34.28万包，种植总面积47.6万公顷，产量439.6万包。

　　据USDA农业展望论坛预测，2026/27年度澳大利亚棉花种植面积预计增加6%，达到50万公顷，单产预计将与近年持平，产量预计480万包。