郑棉期货

　　10月25日，郑棉延续弱势下行，CF2301合约开盘13225元/吨，早盘增仓下探新低，随后减仓反弹，盘终下跌100点报收于13195元/吨。目前，籽棉收购仍处于高峰期，机采棉价格相对稳定，疆内疫情有所缓解，将加快籽棉交售进度。下游棉纱行情比较平淡，价格稳中有落，纺企按需采购。整体看，新棉收购成本抬升，期价持续回落，压缩套保空间，郑棉上下两难，或将延续区间震荡。

　　纽约期货价格

　　10月24日，ICE12月合约76.13美分，跌300点；3月合约75.74美分，跌281点；成交量35384手，减少6268手。美元上涨、收获压力以及需求下降等因素继续打压棉花价格，ICE棉花期货大幅下挫，主力12月合约收于跌停。上周美棉收获继续加快，且快于往年同期，而市场暂时没有需求企稳和复苏的信号，短期内棉花价格或将继续寻找底部。

　　棉价跟踪

　　10月25日，进口棉到港均价（M指数）96.88美分/磅，较24日跌2.93美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）16350元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）16493元/吨；国内3128棉均价（B指数）15815元/吨，较24日跌47元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级15917元/吨，较24日跌30元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2301）2660元/吨，较24日涨4元/吨；白棉3级籽棉全国均价6.43元/公斤，棉籽价3.12元/公斤，平均衣分38.17，折皮棉价11880.69元/吨（不含加工费用）。

　　棉市要闻

　　国内棉市：10月15日以来，郑棉各合约连续震荡下行，主力CF2301合约从13975元/吨跌至13035元/吨，疆内外棉花现货报价普遍回调200-300元/吨，各棉花加工企业也下调了新棉“预售”价。

　　按照当前机采棉5.7-5.9元/公斤，棉籽交售价按3元/公斤计算，加上短倒费、监管库“包干费”、2-3个月财务成本等费用（未考虑加工企业承包等费用），皮棉在库成本已经与郑棉CF2301合约盘面价格持平甚至是“倒挂”，对于很大一部分轧花厂而言，通过套保销售达到盈利的概率降低。

　　为什么皮棉成本贴水CF2301合约的情况下，疆内轧花厂仍积极收购、扩大加工量呢？笔者判断有如下三个原因：

　　一是轧花厂对2022/23年度机采棉仓单升水的期望值比较高。对于加工企业而言，如果“双29”及以上批次升水500元/吨以上，目前套保已不亏损甚至有不错的利润空间。

　　二是现货价格与CF2301合约“倒挂”1500元/吨以上。目前疆内库“双28”（或单29）陈棉报价集中在14600-15000元/吨，明显高于期货主力合约，而部分棉花企业2022/23年度“双28”及以上指标机采棉“预售价”14150-14300元/吨，高于棉花加工企业成本600-1000元/吨，利润尚可。

　　三是对于棉籽销售价上涨的预期比较强。在美豆进口成本抬升和油脂相对强势的情况下，国内豆粕反弹格局有望延续，养殖业饲料需求放量仍需时日。受此拉动，棉粕及其它棉副产品跟涨的苗头显现，棉籽预期走强支撑轧花厂扩大籽棉收购。

　　国际棉市：2022/23年度以来，巴西棉花出口量价齐升。2022年9月，巴西出口棉花18.97万吨，出口额3.83亿美元，环比分别增长191.7%和200%。

　　2022年8月，巴西棉花出口量和出口额环比也增长大约两倍，7月份的出口量和出口额分别为2.37万吨和5339万美元。

　　今年1-9月，巴西棉花出口量和出口额累计分别达到114万吨和23.29亿美元。2021年，巴西棉花出口量和出口额分别为207.8万吨和34.89亿美元。2020年，巴西棉花出口量和出口额分别为219万吨和33.14亿美元。