春节假期国际金价呈现“先抑后扬、强势突破”走势，国内沪金节后补涨预期强烈。核心驱动源于三重逻辑：一是美国关税政策变局冲击美元信用，美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，随即特朗普宣布对全球输美商品加征10%关税，后又提高至15%。市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性，继续冲击美元信用，对黄金形成支撑。二是假期期间伊朗局势持续紧张，地缘冲突显著提振黄金避险需求。三是滞涨风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓，“滞涨”风险增加增强黄金作为抗通胀资产的吸引力。综合来看，短期关税裁决与地缘冲突形成共振驱动，中长期角度来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道。由于工业属性与金融属性共振，白银价格显著反弹，有望跟随外盘延续强势。(申银万国期货)