21世纪经济报道 记者郭聪聪

　　国际贵金属市场昨日再度上演闪崩行情。

　　2月12日，现货白银从前一交易日的84美元/盎司一路走低，日内跌幅一度扩大至10.73%，最低触及75.22美元/盎司，基本抹去前几个交易日的涨幅。同日，现货黄金一度跌破4900美元关口，当日跌幅达3.27%。

　　2月13日早盘，现货黄金、白银转涨，至13日12:00左右，现货黄金报价4981美元/盎司，现货白银报价77美元/盎司。金银比回升至64.6，该比值此前一度跌破50。（记者注：金银比是判断白银相对黄金估值高低，以及市场情绪在避险与增长之间切换的重要参考工具。计算公式为：金银比=黄金价格/白银价格。）

　　这已是2026年以来白银市场经历的第四轮剧烈震荡。

　　从1月的史诗级冲高，到月末的断崖式暴跌，再到2月的多次“过山车”行情，白银在“金融属性”与“工业属性”共振下进入高波动周期，投资者情绪也如过山车一般，被反复抛向高空。

　　一月冲高，二月闪崩：白银“过山车”全记录

　　2026年1月：史诗级冲高

　　进入2026年1月，白银开启一轮令人瞠目的强势上涨。截至1月28日，伦敦现货白银价格飙升至117.44美元/盎司，伦敦银与COMEX白银期货年内累计涨幅均超过50%，双双创下历史新高。市场热情被点燃，推动贵金属板块整体走强。

　　1月30日：巨震一夜

　　然而，狂欢并未持续太久。1月30日晚间，白银迎来“巨震一夜”。国际银价快速跌落至90美元/盎司下方，收盘报85美元/盎司，当日跌幅超过26%。这轮暴跌几乎抹去1月最后一周的全部涨幅。

　　2月初：反弹与跳水交替上演

　　进入2月，白银并未企稳，反而进入更为密集的多空拉锯。2月3日至4日，白银连续两个交易日反弹，分别录得7.85%和3.83%的涨幅，收盘回升至88.68美元/盎司。然而，转日行情骤变——2月5日，白银暴跌逾20%，收盘价报70.9美元/盎司，将年初以来的涨幅尽数回吐。

　　此后四个交易日，白银再度展开技术性反弹与调整：涨幅9.7%、7.1%，下跌3.1%，上涨4.35%……频繁的涨跌切换令投资者应接不暇。

　　但市场脆弱心态并未消散，2月12日，白银再度重挫10.73%，收盘报75.22美元/盎司，基本抹去前几个交易日的涨幅。

　　金银分化加剧：白银“双属性”共振下的高波动

　　从全年维度观察，黄金与白银共同经历了本轮贵金属行情的大起大落，但震荡幅度差异显著。黄金自高点回落后，年内涨幅从25%收缩至15%，仍保有一半以上升幅；白银则从年初超过50%的累计涨幅，一路收缩至目前的7%左右，几乎被“打回原形”。

　　这一分化背后，是黄金与白银投资属性的根本差异。黄金避险属性突出，价格波动相对平滑；白银则兼具金融与工业双重属性，工业需求占比更高，使其市场需求端弹性十足，在调整阶段也承受更大抛压。本轮行情中，白银的“双属性”共振效应被极致放大：上涨时资金蜂拥而入，下跌时止损盘与获利盘叠加，加剧了价格波动的烈度。

　　金银比作为衡量贵金属相对强弱的重要指标，已从年初跌破50迅速回升至65。该比值上升通常意味着市场避险情绪升温，黄金相对白银更受青睐。

　　面对持续高企的市场热度与频繁的价格闪崩，多家专业机构已提示风险。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞、白雪分析指出，当金银比低于50，超买信号明显，极端比值后可能出现均值回归，导致银价调整。不过，考虑到COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险，推动价格冲高。同时，光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长，也将支撑银价上涨。

　　“未来银价走势将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间，但需警惕阶段性回调风险。”两位分析师总结称。

　　业内分析人士同样指出，当前贵金属市场已进入典型的“高波动、高关注、高情绪”阶段，白银作为波动率更高的品种，短期内仍可能面临剧烈震荡。追涨杀跌的操作风险显著放大，投资者应警惕阶段性回调与流动性冲击带来的非对称损失。