能化

　　节前风险提示：

　　原油

　　原油当前的主要矛盾仍然是美伊问题，由于市场对双方发生冲突的预期不断波动，油价大幅震荡，节日期间将继续油价形成扰动：

　　1、特朗普与以色列总理会面后仍然表示和伊朗达成协议是他的第一选择，但同时将在中东部署第二艘航母，伊朗将此视作战争信号。双方目前在核问题下可能有妥协，但伊朗在导弹问题上强硬，以色列则表示美国的协议必须考虑导弹问题，因此能否达成协议仍然扑朔迷离。

　　2、金融市场的整体宏观流动性面临问题，节前美股和黄金的同步下跌显示资金的风险偏好在下行，开始流入美债等避险资产，大宗商品出现普跌现象。

　　3、美国继续推动委内瑞拉增产，若无地缘扰动，现实的过剩预期将加强，地缘上对俄罗斯伊朗的制裁缓解了即时的过剩。

　　上涨风险：美伊谈判破裂，战争风险加强

　　下跌风险：美伊谈判取得乐观进展，地缘缓和，商品市场流动性退潮

　　聚酯链

　　PX、PTA：

　　当前逻辑：PX供应紧弹性小、格局较好，配置潜力高，低多持多观点；PTA及聚酯主要仍为成本驱动。节前已有部分装置检修预期，缺口较明确，关注是否存在其他如原油、需求方面的驱动。

　　假期关注：原油；宏观情况、化工反内卷；国内外装置异动。

　　乙二醇：

　　当前逻辑：新一轮投产期乙二醇过剩加剧格局，通过价格倒逼边际产能停车是主要逻辑。目前开工累库压力仍大，考虑到节后也有季节性检修叠加海外开工不高，预计暂无破前低驱动。

　　假期关注：能源异动，国内外装置异动

　　甲醇

　　当前逻辑：海外停车基本兑现，伊朗大面积重启前甲醇去库格局，低多持多为主。伊朗地缘问题仍为最大潜在利多，核心关注节后重启情况。

　　假期关注：原油及宏观；其次关注海外特别伊朗地缘异动。

　　硅链

　　工业硅：

　　当前逻辑：基本面因供应端兑现大量检修，预计去库；但因行业约束小，随时可能重启，市场未计价去库。预计成本定趋势，区间震荡。

　　假期关注：合盛开工情况，需求情况

　　多晶硅：

　　当前逻辑：多晶硅因反内卷暂不看好，供需又不及预期的弱，流动性被大幅限制，因此盘面一直在试探成本支撑。中期择机低多观点不变，但上涨需要看到收储真实进展或者供需有持续好转才行。

　　假期关注：收储推进情况，交易所监管情况，终端装机情况

　　能化组

　　周密 Z0019142

　　能化组组长，负责品种：原油。清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断品种运行规律。

　　田大伟 Z0019933

　　资深化工分析师，负责品种：聚酯链、甲醇、聚烯烃、硅链。管理学硕士，资深化工分析师，熟悉复杂的化工产业链。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。

　　马志攀 F3070998

　　资深化工分析师，负责品种：纯碱、烧碱、PVC。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱趋势性行情。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。