观点：非农数据超出预期，市场观望CPI数据

　　昨日夜间公布了美国1月非农数据，1月季调后非农就人口增加13万人，大幅高于市场预期中值7万人。美国1月失业率录得4.3%，略低于市场预期。结构性改善同样明显，平均时薪环比增长0.4%，表现强于预期；平均周工时也回升至34.3小时，工资和工时的双重增长意味着居民的消费能力得以维持，经济软着陆的可能性进一步增加。但2025年全年的就业增长总数仅为18.1万，是自2003年以来最糟糕的年度表现。经季节性调整后，历史数据被大幅下修了89.8万个岗位，2025年月均新增就业人数仅为1.5万人，整体水平堪称惨淡。总的来看，美联储面临强劲单月数据与疲弱历史修正交织的矛盾图景，市场将降息时间推迟至6月，但仍维持年内两次降息的押注。受此影响，贵金属价格在短暂跳水后又震荡走高，周五的CPI数据将为降息进一步提供参考。中长期来看，新兴国家购金需求依旧旺盛，肯尼亚央行加入非洲黄金增持行列，塞尔维亚黄金储备1月底创历史新高。白银研究所也表示2026年白银将连续第六年供应短缺，缺口达6700万盎司，央行稳定买盘和供需结构矛盾对贵金属价格形成长期支撑。

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