美联储理事斯蒂芬.米兰表示，1月份就业数据的意外强劲并不意味着政策制定者应暂缓进一步降息。米兰称，诸如减少商业监管等计划中的供给侧改革，以及住房通胀将放缓的预期，将为政策制定者继续下调基准利率扫清障碍。"我希望看到利率降低，原因多种多样。尽管今日的就业数据让我对经济状况倍感乐观，但我认为，事实是，推动经济供给侧的扩张仍能为货币政策留出配合空间，"米兰表示。

　　米兰提出了一套独特的政策逻辑，将货币政策与政府的供给侧改革挂钩。他认为，当前特朗普政府推动的去监管政策正在提升美国经济的潜在增长率，并有助于降低通胀压力。米兰指出，如果美联储不相应降低政策利率，实际上会造成金融环境过紧，从而抵消去监管带来的经济效益。他强调，推动经济供给侧的扩张可以允许货币政策采取更具包容性的降息路径。

　　在通胀方面，米兰表现得比其他同僚更为乐观。他估计当前的基础通胀率约为2.3%，已经处于美联储2%目标的误差范围内。他特别提到，随着住房通胀预计将进一步放缓，通胀下行的趋势将更加稳固。此外，他认为关税对物价的实际影响“相当微弱”，并未出现大规模通胀回升的迹象，这为决策者进一步降低借贷成本扫清了障碍。

　　面对强劲的就业数据，米兰并未将其解读为经济过热。相反，他主张通过大幅降息来进一步提振劳动力市场，认为美国仍有潜力在不引发通胀的情况下吸纳约一百万新增就业人口。他将此类降息视为一份“保险”，旨在防止由于政策滞后效应导致的经济意外收缩。

　　米兰的立场与美联储的主流意见形成了鲜明对比。在2026年1月的会议上，美联储选择维持利率不变，而米兰与克里斯托弗.沃勒(Christopher Waller)均投下了反对票，支持继续降息25个基点。自2025年9月加入理事会以来，米兰在几乎每次会议上都因主张更大的降息幅度而持不同政见。

　　目前，米兰正处于其任期的最后阶段。他填补的是前任理事留下的剩余任期，已于2026年1月31日届满，但根据规定可留任至继任者获得确认为止。市场普遍认为，随着特朗普提名凯文.沃什(Kevin Warsh)接任米兰留下的空缺并最终出任美联储主席，米兰这一系列激进的言论旨在其离任前为未来的宽松政策定下基调。

　　周三公布的最新数据显示，美国1月季调后非农就业人口13万人，创2025年4月以来最大增幅，预期7万人，前值由5万人修正为4.8万人。美国1月失业率为4.3%，略低于市场预期的4.4%，创2025年8月以来新低。分析师称，这些数据缓解了人们对失业率上升的担忧，而正是此类担忧促使美联储在2025年底三次降息。

　　1月非农就业报告公布后，美国短期利率期货下跌。目前交易员预计美联储在4月前降息的可能性仅为20%，已较数据公布前的约40%显著降低。尽管他们仍押注美联储将在6月进行下一次降息，但认为届时按兵不动的概率已升至近40%，而就业报告发布前这一概率约为25%。