导语

　　自2026年1月中旬开始，PVC粉市场出现“抢出口”情况，生产企业出口接单持续偏好，出口订单不断累积至高位，多数将在2-3月份陆续交付。随着出口订单的交付，预计2026年春节前后PVC粉季节性累库幅度将较2025年收敛。

　　由于PVC粉生产企业春节期间多数开工维持稳定，而下游制品企业多数春节前后会停工放假，所以通常春节期间国内PVC粉处在明显供大于求的状态，社会库存和生产企业厂区库存也随着刚需的转弱和物流运输的放缓而出现明显积累，其中生产企业厂区库存累库更为明显。

　　从往年数据来看，通常PVC粉春节前后两周时间内样本仓库库存及厂区库存总计将积累4-5天的全国产量（以行业开工负荷率79%左右计算），虽然2025年1-2月出口量较2024年明显增加，但由于国内供大于求状态加深，2025年春节前后整体累库幅度较2024年有所扩大。从当前PVC粉的基本面角度来看，预计2026年春节前后累库的情况仍然会出现，但预计累库幅度或较2025年有所收窄。2026年春节前后累库情况主要受以下几个方面影响：

　　1.出口接单持续偏好，前期订单陆续交付

　　自1月8日公布，PVC粉出口退税将在2026年4月1日取消以来，海外需求方采购大陆货源积极性明显提升，大陆PVC粉企业出口接单自1月中旬开始保持相对较好的状态。据卓创资讯数据统计，2026年1月中旬至今四周时间内样本生产企业周度出口接单量累计达到20.61万吨，周度接单量维持在高位，生产企业出口待交付量也不断累积，持续刷新数据统计以来的高点，在2月初达到27.45万吨，环比去年同期增加近12万吨。而新增的出口订单多数将于2-3月交付，所以出口订单的交付将减少部分生产企业2-3月内贸的销售及发运配额，届时2-3月出口量或创造历史新高。

　　据卓创资讯调研，印度是此次“抢出口”的主要货物流向，随着生产企业陆续完成2月份及部分3月出口接单，部分生产企业出口订单进一步新增空间有限，加之大陆货源近期出口价格上调，在印度市场价格优势削弱，2月上旬开始部分PVC粉生产企业出口接单有所转弱。综合来看，预计出口订单的交付或使2026年春节前后生产企业厂区库存累库幅度明显收敛，但考虑到春节期间各环节发运效率或有所下滑，预计期间出口交付量的增长幅度或受限，预计2026年2月份出口交付或较2025年同期增加10-15万吨。

　　2.行业库存处在高位且持续累库

　　社会库存方面，由于下游需求处在淡季，自1月中下旬开始北方部分下游制品企业开工陆续下降，部分已进入半休假状态，且1月整体价格市场价格呈现上行趋势，制品企业采购积极性较低，华东华南仓库库存延续自2025年下半年开始的累库趋势，1月华东华南仓库持续刷新历史新高，于2月初达到108.46万吨。

　　生产企业厂区库存方面，自1月开始部分生产企业考虑春节累库的情况，发运节奏有所加快，且1月中旬开始生产企业出口接单情况明显改善，随着部分出口订单的交付，近期厂区库存持续下降，当前处在历史偏低水平。

　　整体来看，1月至今华东华南仓库库存累库幅度大于生产企业厂区库存去库幅度，所以整体行业库存处在累库趋势，而2025年春节前整体库存呈现去库趋势。当前华东华南仓库库存处在历史高位，后续仓库进一步累库空间预期有限，而生产企业厂区库存处在历史偏低水平，所以预计春节前后行业库存累库仍然是生产企业厂区库存增幅较为明显。

　　3.春节期间内需或较往年转弱更明显

　　从往年下游春节停工放假的情况来看，多数华东华南下游制品企业春节放假15天左右，少数放假在20天左右，2026年春节相对较晚，北方下游制品企业自1月下旬开始部分陆续进入放假状态，华东华南制品企业也将在2月第一周结束后陆续开始停工放假。通常下游制品企业多数在正月初十之后陆续恢复，2026年春节下游制品企业多数放假在15-20天，部分北方企业放假时间将超过20天，整体下游放假时间或较往年略长，刚需或较往年更弱。另外，国内PVC粉价格自12月中旬开始呈现震荡上行的趋势，随着价格的上涨，多数下游制品企业采购积极性较低，仅有少部分企业有高价适量补货的意向。整体来看，预计春节期间国内需求将较往年更弱。

　　4.2026年产能基数增加，开工相对偏高，供应量或同比增加

　　目前国内PVC粉产能达到2976万吨，春节期间生产企业检修计划较少，预计行业开工将维持在相对偏高的水平，随着长期停车产能在整体产能中占比减少，行业开工负荷率或在春节前后也将保持在79%左右。所以预计2026年春节期间实际产量或对比2025年增加5万吨左右。

　　综合来看，2026年春节前后，产量预期增加，进口量仍然延续偏低水平，整体供应将处在高位，而内需或转弱较为明显，国内供需差或较往年进一步扩大，但由于出口订单还将陆续交付，预计整体行业库存在春节期间累库幅度或较2025年有所收敛，预计2026年春节期间两周内累库幅度将在15-25万吨。

　　文|孙伟卓