本文首发日期丨2026/2/6

　　导语

　　一月国内液化气市场在复杂的博弈中收官，民用气与醚后碳四走出截然不同的轨迹。国际市场的强势未能普照所有细分领域，而下游需求的结构性分化成为民用及醚后走势存异的核心要素，月内工民价差扩大，并导致部分区域出现“工转民”现象。春节前夕，上游去库与下游谨慎的角力，正深刻影响着市场节奏与未来预期。

　　成本与需求拉锯市场结构性分化明显

　　一月，液化气市场呈现出明显的结构性行情。民用气市场在国际成本强势支撑下表现坚挺，一月CP(进口液化气成本)涨幅超出市场预期，为国内市场注入了强劲的上涨动力，驱动上旬价格普遍走高。与此同时，高企的进口成本抑制了进口码头的采购意愿，导致码头库存普遍处于低位，进一步从供应端为国内价格提供了支撑。尽管中旬因局部供应增量及与工业气价差过大出现过短暂回调，但全月价格重心仍处于相对高位。

　　与此形成鲜明对比的是，醚后碳四市场则持续笼罩在需求低迷的阴影下。其核心下游烷基化市场表现疲弱，产品价格弱势运行，装置利润空间受到严重挤压。需求不振的压力沿着产业链向上传导，迫使醚后碳四价格在整个一月份呈现逐步下行的态势。直至下旬，由于民用与工业气价差明显拓宽，部分炼厂为寻求更高利润而将醚后碳四原料“工转民”，这一操作才在一定程度上减缓了其下跌的速度，但未能扭转其弱势格局。

　　驱动因素存异市场走势分化

　　市场分化的根源，在于驱动因素的差异：对于民用气而言，成本与化工需求驱动是核心逻辑。国际原油及CP价格的走势直接决定了进口到岸成本，成为国内市场的定价的“锚”，一月这一外部因素表现强势，构成了价格最坚固的底部支撑。需求端，冬季传统燃烧旺季给予了基础支撑，同时，异丁烷脱氢-MTBE装置等化工需求也为民用气提供稳健支撑。

　　对于醚后碳四而言，需求驱动则是主导力量。其价格高度依赖于下游油品调和市场烷基化油的表现。一月，油品市场整体缺乏亮点，终端消费动能不足，导致对上游原料的需求持续疲软。即便原料价格下跌，也未能有效刺激下游的采购积极性和利润修复，市场陷入“需求弱-价格跌”的负反馈循环。

　　节前市场新增变量上下游心态博弈加剧

　　春节假期的临近，为本已分化的市场增添了新的变量，市场核心矛盾体现在上游的降库意愿与下游的采购心态之间。

　　炼厂及贸易商出于节前控制库存风险的考虑，普遍存在较强的出货意愿。然而，面对高价民用气和疲弱的工业气需求，下游操作极为谨慎；民用气终端用户多按需采购，无意在价格高位建立过多库存。醚后碳四下游企业则因销售不畅以及装置利润承压，仅维持偏低刚需采购。春节前市场业者心态持续博弈，整体交投氛围趋于平淡，价格上涨缺乏持续放量的配合，下跌也因上游的挺价意愿而显得迟疑，呈现僵持状态。

　　未来展望：走势或趋同，但逻辑依旧分化

　　展望二月，民用气市场可能呈现“先强后弱”的走势。月初，高企的2月CP预期及低位的码头库存将继续提供支撑，价格或维持偏强运行。但随着时间推移，节前备货接近尾声，市场逐步从旺季向淡季过渡，且部分丙烷脱氢装置可能因利润问题降低负荷，需求支撑将减弱。同时，需密切关注春节前后炼厂为排库可能进行的价格调整与下游备货节奏的博弈。醚后碳四市场则预计在低位窄幅波动，继续宽幅下跌空间有限。一方面，“工转民”操作减少了市场供应量；另一方面，疲软的根本性需求也抑制了其宽幅反弹的可能性。

　　值得关注的是，当前“工转民”现象的持续性直接取决于工民价差的经济性，这既是前期价格分化的结果，也正在成为重塑两个市场供需平衡的关键变量。随着资源再配置的推进，工民价差有望向合理区间收敛，届时市场将逐步回归各自基本面驱动，但结构性分化特征仍将延续。