上周铜价波动依然较大，周度录得下跌。

　　宏观方面，贵金属价格波动对铜价干扰明显，美元延续震荡走强。

　　产业方面，供应整体偏紧，下游需求逐步呈现春节特征。

　　综合来看，周内铜价震荡偏弱。

　　目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张

　　目前铜价利空因素：美元走强、下游消费平淡

　　一、内外盘比值

　　上周内外盘比值整体呈现先抑后扬震荡态势，自周初的7.865震荡回落，周二最低达到7.839后再度转为走阔。LME市场上周持续维持C结构，现货贴水对比值产生一定影响，此外，美元走势在周后期强势放缓对比值亦有一定干扰。近期铜的金融属性再度升温，贵金属对铜价存在较大干扰，比值将有所走弱。

　　二、下周价格预期

　　三、理想采购价格

　　上周铜市受白银价格干扰明显，铜价整体表现先扬后抑，周初修复部分前期跌幅，周二最高修复至105810后无力维持，再度转为下跌，截至周五收盘，沪铜主力合约周度下跌3.45%。

　　宏观方面，2月4日，据ADP研究院发布的数据，美国私营部门1月新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，亦低于修正后的前值（12月增幅由4.1万下修至3.7万）。若非教育及医疗服务业激增7.4万个岗位，整体就业人数可能出现萎缩。美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来的最低水平，预期725万人，11月前值从714.6万人下调至692.8万人。1月美国企业宣布裁员108435人，较去年同期激增118%，较2025年12月暴增205%，这是自2009年1月以来最高的同期裁员数字。

　　供应方面，Capstone Copper旗下位于智利的Mantoverde 铜金矿最大工会已批准一份为期三年的新劳工合同，结束了自1月2日开始的罢工行动，为恢复正常生产铺平道路。之前受罢工影响，该矿的产量一度降至正常水平的55%左右。

　　需求方面，据北极星电力网，今年一季度，南方电网计划投资超240亿元用于电网基础设施建设，同比提高超20%。琼粤联网、湘黔电力互济等跨区域融合工程加速推进，一批列入国家重大工程清单的项目倒排工期、挂图作战，以重大工程的“快建设”支撑投资增长的“稳态势”。

　　综合来看，受贵金属及美元波动影响，铜价近期波动加大，周内将延续震荡偏弱格局。

　　四、近期影响价格的重要因素

　　特朗普提名沃什出任美联储主席，引发市场鹰派预期。

　　2月4日，据ADP研究院发布的数据，美国私营部门1月新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，亦低于修正后的前值（12月增幅由4.1万下修至3.7万）。若非教育及医疗服务业激增7.4万个岗位，整体就业人数可能出现萎缩。美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来的最低水平，预期725万人，11月前值从714.6万人下调至692.8万人。1月美国企业宣布裁员108435人，较去年同期激增118%，较2025年12月暴增205%，这是自2009年1月以来最高的同期裁员数字。

　　五、本周其他要闻

　　1. SMM调研数据显示，1月国内精铜杆企业开工率环比下降（影响力二星）

　　据SMM调研情况，1月份精铜制杆企业开工率为65.64%，环比下降3.96个百分点，较预期值增加0.26个百分点，同比下降11.27个百分点

　　点评：SMM认为，2月主要受春节假期影响导致开工率明显下滑，据SMM了解目前精铜杆企业春节假期普遍在15-17天，覆盖全月过半时段直接带动产量环比回落，叠加企业对节后订单预期偏弱，市场后续行情走势仍需重点观望铜价表现。

　　写作日期：2026年2月9日