情绪反复，盘面宽幅震荡。有色单边行情或告一段落，趋于宽幅震荡筑顶，锌基本面相对偏弱，或有更大幅度的回调。临近假期，现货成交平淡。基本面层面，随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。此外，从绝对量级上看，在锌矿增产一年后，全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计这种精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在2026年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升。盘面上，商品情绪巨震或意味着单边行情告一段落，考虑到锌偏弱的基本面，后续或逐步震荡回落，可考虑26000以上档位卖看涨策略。

　　本周碳酸锂期货延续弱势，主力收于132920元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比减少825吨至2.07万吨，据SMM，受部分锂盐厂检修影响，预计2月碳酸锂产量8.19万吨，环比减少16%。本周国内碳酸锂社会库存环比减少2019吨至10.55万吨，延续小幅去库。冶炼厂、其他环节和下游的库存分别为1.84、4.35和4.37万吨，冶炼厂和其他环节去库，下游小幅补库。成本端，本周锂辉石价格环比下跌10.3%，锂云母精矿价格环比下跌16.0%，锂精矿报价同步锂盐价格调整。需求端，据大东时代智库，预计2月国内锂电池排产总量约188GWh，环比减少10.5%。动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。消息面上，据中联金，1月智利合计出口锂盐3.93万吨LCE，环比增加76%，同比增加38.7%。另据SQM，1月出口量大增系受春节因素影响，1、2月合并发货。

　　策略方面，前期利好已大部分被计价，叠加交易所监管趋严、有色板块联动等因素影响，锂价大幅回调。当前整体社会库存偏低，在下方提供一定支撑，预计碳酸锂震荡运行。可考虑在12万一线轻仓试多，但需设置严格止损，稳健投资者等右侧参与。

　　贵金属情绪反复，行情剧烈震荡。贵金属情绪反复，铂价宽幅震荡，波动率仍在高位。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近几个月大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。盘面上，金银单边行情或阶段性终结，考虑到铂的基本面及价格弹性，铂中期或逐步宽幅震荡回落。

　　观点：贵金属抛压有所缓解，短期或显现支撑

　　钯主力06合约周四继续下行，开盘价416.25，收盘价410.5，最高价422.55，最低价388.65，夜盘贵金属偏强运行，预计周一高开概率较大。持仓量方面，广期所钯品种持仓量9921手，减仓537手。

　　盘面，金银价格周五延续回落，但抛压有所缓解，价格下方显示支撑，夜盘出现明显反弹。同时钯产业基本面供增需减，逐步走向宽松，以及交易所限制趋严，预计难以维持前期大幅偏强态势，宽幅区间震荡的概率较大，因此单边风险仍然较大，建议考虑择机多铂空钯策略。

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