【概要】本周，国内棉花市场在宏观政策支撑下表现出较强韧性，价格保持窄幅震荡；国际市场受贵金属市场动荡、美元走强等偏空因素影响，棉价连续走弱，内外棉价差继续增大，创近十年新高。

　　一、价格回顾

　　国内方面，新棉加工已近尾声，市场供应整体充足，春节前下游交投节奏有所放缓，尽管全球商品市场剧烈波动对国内棉价形成一定压力，但在宏观政策积极支撑下，棉价表现出较强的抗跌性，整体趋势窄幅震荡。本周郑州棉花期货主力合约结算均价14643元/吨，较前周下跌83元/吨，跌幅0.6%。代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15929元/吨，较前周下跌18元/吨，跌幅0.1%。

　　国际方面，宏观环境动荡主导市场情绪。美伊局势持续升级，贵金属市场剧烈震荡，叠加美联储提名人选释放鹰派信号推动美元走强压制商品价格。尽管最新美棉出口签约数据良好，但仍未能扭转下行趋势，国际棉价自1月28日起连续八个交易日下跌。本周纽约棉花期货主力合约结算均价62.01美分/磅，较前周下跌1.43美分/磅，跌幅2.3%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价71.31美分/磅，折人民币进口成本12117元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌277元/吨，跌幅2.2%。国内棉价高于国际棉价3812元/吨，价差较前周扩大259元/吨。

　　纺织市场方面，内纱走势强于外纱。国内C32S普梳纱市场均价21440元/吨，较前周上涨64元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20917元/吨，较前周下跌63元/吨，跌幅0.3%；常规外纱低于国产纱523元/吨；涤纶短纤价格下跌137元/吨至6559元/吨。

　　二、市场形势展望

　　宏观市场方面，美国政策走向的模糊性持续扰动市场，美印达成新的关税协定影响未来贸易格局走向。特朗普提名“鹰派”人士凯文·沃什为下任美联储主席，虽一度引发市场对政策收紧的担忧，但鉴于沃什近期展现出对降息的支持态度，且提名尚待参议院最终批准，市场预期已从单向押注转向复杂的博弈局面。与此同时，尽管参议院两党已就政府拨款法案达成协议，但由于众议院复会时间及两党在移民政策上的深刻分歧，联邦政府“停摆”的风险警报仍未完全解除。国际贸易关系方面，美国宣布与印度达成贸易协议，计划将对印商品关税从50%大幅降至18%，印度也将逐步取消对美相关壁垒。若协议最终实施，不仅将直接有利于美棉对印度的出口，而且可能在未来与印度-欧盟自贸协定形成合力，在中长期系统性增强印度纺织业竞争力，加快全球供应链格局重塑。国内政策环境保持稳健积极，为产业与内需市场提供清晰支撑。2026年中央一号文件明确推动棉花产业平稳发展，提出完善棉花目标价格政策，并将政策重心升级为“提升农业综合生产能力和质量效益”，为稳定棉农收益、促进产业提质增效奠定坚实基础。金融政策协同发力，央行在部署年度重点工作中，强调加强对消费、中小微企业等重点领域的金融支持，旨在从需求和流动性两端共同激发经济内生动力，为多个行业营造更有利的融资与市场环境。此外，近期中美元首通电话有助于稳定双边关系，为大宗商品贸易营造相对稳定的外部氛围。

　　棉花市场方面，国际供需延续宽松格局，短期关注焦点转向关键数据发布与政策指引。国际棉花供应出现结构性变化，巴西棉因性价比减弱导致东南亚国家的采购转向美棉，巴西对外贸易秘书处数据显示，1月巴西棉出口同比减少23.8%至31.7万吨。受此影响，美棉出口签约量有所上升，最近一周（1月23日至29日）陆地棉签约量环比增23%至5.67万吨，主要成交来自越南、巴基斯坦及中国（8301吨）。消费端表现不一，巴基斯坦纺织行业景气度下滑，叠加棉花进口关税高达18%，导致该国棉花进口大幅下滑，市场将其年度进口预估下调至120万吨，较年初数据下调10至20万吨；发达经济体服装需求整体平稳但增速不一，2025年1-11月欧盟、日本进口分别增长7.6%和5.5%，而美国、韩国则小幅下降1.1%和1.9%。目前市场正密切关注2月中旬将发布的美国植棉意向预测及USDA农业展望论坛内容对后续供需形势变化方向的指引。国内棉花供应充裕，下游渐入节日模式。据国家棉花市场监测系统数据，截至2月5日全国棉花销售率为65.7%，同比提高22.5个百分点。中国纤维质量监测中心同期数据显示，全国棉花检验量已近735.5万吨，同比增15.1%。随着春节临近，下游市场购销节奏明显放缓，仍维持开机企业多以消化库存或加快完成既有订单为主，纺企补库意愿减弱，开机率有所回落。预计随着各地纺织企业陆续放假，市场交易活动将进一步减少，逐步进入节日模式。

　　综合来看，当前国内棉花市场已进入节前平淡期，市场交投活跃度趋于回落，棉价短期缺乏方向性指引，预计节前市场将延续区间震荡，短期需重点关注美棉种植意向报告、USDA供需预测、国内新一轮棉花目标价格政策动向以及国际宏观层面变化。