【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.7205美元/磅，跌2.21%；LME铜收于12855美元/吨，跌1.45%。沪铜主力最新报价收于101130元/吨，跌1.34%；国际铜收于89540元/吨，跌1.42%。主力收盘后基差为200元/吨，较上一交易日涨1170元/吨，基差率为0.2%。

　　【产业信息】1、2月5日，上期所铜期货注册仓单160679吨，较前一日增加907吨；1月30日，上期所铜库存233004吨，较前一日增加7067吨；LME铜库存180575吨，较前一日增加1925吨；LME铜注册仓单160625吨，较前一日增加4900吨，注销仓单19950吨。2月4日，COMEX铜库存584184吨，环比增加1892吨。

　　2、上海金属网1#电解铜报价100340-102020元/吨，均价101180元/吨，较上交易日下跌3010元/吨，对沪铜2602合约报贴90-贴40元/吨。现货成交偏弱，节日临近下游备货逐步趋缓，预计下周实际消费将进一步减少，需求端对现货支撑薄弱。期货月差维持贴水结构且小幅扩大，持货商交仓意愿升温，现货市场流通减少致贴水进一步收敛，现货呈供需减少局面。截止中午收盘，本网升水铜报贴60-贴40元/吨，平水铜报贴90-贴70元/吨，湿法铜报贴150-贴120元/吨，非注册铜报贴250-贴200元/吨。

　　3、Mysteel铜杆线团队针对华中地区11家铜杆企业开展专项调研，调研样本企业年产能近133万吨。从调研的11家华中地区铜杆企业来看，2026年春节放假时间再生铜杆企业基本上都早于精铜杆企业。再生铜杆企业中，多数放假时间集中在2月头一周内，最早于2月1日进入假期，最晚至2月7日。精铜杆企业放假时间略晚，安排在2月13日。

　　与往年相比，今年再生铜杆企业放假时间仍较为分散，主要是因为受铜价波动、市场情绪、政策预期等因素影响，导致它们生产节奏出现明显的差异。

　　备库方面，企业心态普遍谨慎。多数再生铜杆企业反映备库意愿弱或备库量有限，主要是由于春节前铜价波动大、政策未明，导致备库决策困难；叠加退税未到位导致的资金压力；下游提货节奏慢，年后交付压力小，企业倾向于不留库存或按需备货。

　　4、Mysteel铜板带团队对国内主要铜板带生产企业进行了调研，从调研结果来看，从放假时间来看，今年铜板带企业集中在2月9日至14日，从往年放假时间对比来看，整体放假节奏与2025年基本一致，大型生产企业普遍放假时间稍晚，中小型厂商订单不多，一般选择提前放假，国企基本按照法定节假日放假，生产普遍提前一两天放假；

　　复工时间，春节期间大部分铜厂选择停产检修，检修规模较往年有所增加，少数铜厂节前订单充足，存在一定的待交任务压力，所以节间继续生产。

　　备库方面，今年下游节前备货订单表现较弱，终端节前拿货积极性普遍不高，同比有所下降，多数客户选择刚需采购，并不会做大规模采购，部分领域如变压器、逆变器等行业原料备货情况尚可。

　　5、2025年铜管净出口量为35.3万吨，同比下降0.6%。其中进口量为1.8万吨，同比下降14.1%；出口量为37.0万吨，同比下降1.3%。从进口国别和地区来看，2025年，我国铜管进口主要来自于亚洲和欧洲地区，其中，进口来自泰国、日本、伊朗和英国的进口量占总进口量的58.5%。此外，2025年，我国从美国进口的铜管占总进口量的8.7%，较去年同期上升7.1个百分点。

　　从出口国别/地区来看：2025年，我国铜管出口主要流向东南亚地区。排名前10的地区占总出口量的50.6%。其中，出口到泰国、中国台湾、马来西亚、印度尼西亚、日本、韩国等亚洲地区的数量占总出口的33.8%。出口到澳大利亚的铜管占比为4.7%，较去年增加1个百分点。出口到美国的铜管占比为5.3%，较去年下降1.6个百分点。

　　【南华观点】当日贵金属板块价格回落，市场投机度下降，有色金属板块名义资金已经回落至年初水平。截至15：00，有色板块资金流出200多亿元，名义资金在4893.24亿元，去年12月31日在4837.64亿元。我们认为流动性减弱后，价格大涨大跌动能不足，波动率将回归。

　　建议关注，第一区间：99163-104675；第二区间：98037-105933；第三区间：95733-108266

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