【盘面回顾】周内沪铜加权指数交易量环比大增155.46%，沪铜加权指数持仓量环比减少0.09%。市场投机度明显回升。

　　沪铜主力合约价格位于96536附近上下波动，波动区间在【91820，100760】，周五夜盘收于93210元/吨，周内增仓7842手，周内跌4.89%，振幅8.98%。受此影响，沪铜期限结构逐渐走平甚至小幅贴水，月差从正套转变为反套。

　　LME铜价主要位于【11754，12990】区间波动，最后收于11834.5美元/吨，周内仓差7369手，环比跌7.07%，振幅9.71%；COMEX铜价主要位于【527.1，586】区间波动，最后收于530.2美分/磅，周内仓差-6549手，环比下跌6.57%，振幅10.38%。

　　LC价差倒挂状态延续，并18日倒挂超270美元/吨。倒挂持续时间越长，Comex铜累库进程越慢。与国内一样，投机资金做多热情降温。

　　【产业信息】1、截至3月20日，上期所铜注册仓单287852吨，上期所铜库存411121吨，LME铜注册仓单296675吨，注销仓单45675吨，LME铜库存342350吨，COMEX铜库存588704吨。

　　2、交易员预计10月底前美联储加息的概率为50%，且预计美联储有可能在12月加息，这与本周早些时候预期的降息形成了鲜明的对比。

　　3、国家统计局数据显示，2026年1-2月中国精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加9%。

　　4、全球最大电缆制造商普睿司曼集团（Prysmian SpA）正考虑在得克萨斯州新建一座铜厂，同时寻求美国境内的收购机会。据悉，数据中心建设和电气化需求激增，推动其最大市场（美国）实现增长，这也是该公司推进扩张的核心背景。Prysmian美洲区负责人Andrea Pirondini表示，该公司可能在未来一年左右，在达拉斯附近的麦金尼（McKinney）基地新建第二座铜棒工厂，投资额预计在1亿至2亿美元之间。Pirondini称，公司在收购Encore Wire之后，对该工厂正在进行扩建，而新建一座工厂将使产量翻倍甚至三倍。他表示，随着数据中心领域两位数的增长抵消了疲软的住房需求，新工厂以及可能的补强收购也将巩固Prysmian作为北美最大电缆制造商的地位。除有机增长外，Prysmian表示正积极在美国寻找收购目标。美国是该公司的首要优先级市场，过去三年已在当地投资超过60亿美元。

　　【南华观点】上周铜价在“宏观预期收紧+产业弱现实”背景下，散户多头止损，机构做空集中影响下，再度跌破98000-99000重要区间至92000附近，创下2026年初以来低点。情绪释放后，我们认为铜价要重新回到10W上方，首先需要看到企业产成品有效去库以及原料补库周期同步，其次市场信心恢复后，宏观预期边际利空效应减弱，最后回到基本面主导的边际利多中。

　　本周没有重磅宏观经济数据发布，情绪面没有太大干扰。铜价将继续沉浸在当前偏弱格局中运行。

　　操作策略上，对产业客户来说，继续关注低价补库机会；对于投机客户来说，短空关注技术面90000-91000区间支撑，96000-98000附近压力。工具上除了期货，还可以尝试介入期权，如买入虚值看跌、构建熊市价差。长多关注上述技术面支撑力度，等待时间和空间上布局的最佳时机。也可以依托支撑区间分批建仓。

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