【观点】南华期货：螺纹&热卷环比累库，震荡偏弱
发布时间：2026-2-6 10:09阅读：108
【核心逻辑】成材近期的主要矛盾是钢厂利润尚可下高炉开工率维持在高位，但春节前终端需求逐渐萎缩，成交有价无市，库存逐渐累库。但下方受到成本支撑和政策约束的博弈，使得成材缺乏驱动，处于一个区间震荡的状态，涨不动也跌不深。昨日钢联本周钢材五大品种总供应 819.9 万吨，周环比减 3.27 万吨（降 0.4%），总库存 1337.75 万吨，周环比增 59.24 万吨（增 4.6%），总表需 760.66 万吨，周环比降 5.1%，螺纹累库同比加快，压制成材的价格。
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【信息整理】根据钢联，热卷产量-2.33至318.36万吨，厂库+1.6至92.95万吨，社库+15.79至264.86万吨，总库存+17.39至357.81万吨，表需-12.11至300.97万吨。
【南华观点】热卷基本面边际继续恶化，由于假期因素累库加剧，供给维稳，减产量不足以弥补需求下降的量，供应弹性较小。热卷成本回落显著，热卷价格承压运行，反弹做空为主。
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本周热卷价格冲高回落。热卷的基本面边际继续走差。供应端，整体维稳，由于钢厂检修小幅收缩，但仍在312万吨的高位。需求端，仍低位运行，且与五一假期的需求量持平。库存端，社库累库加剧，厂库在偏高位置，库销比不断走高，去库压力陡增。而本周部分高炉复产将加剧去库压力，因此钢厂的减产仍在路上，炉料成本有进一步下跌的空间。热卷仍可作为黑色系中的空配看待，策略上空单持有。...
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