期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在50点的区间内小幅震荡反弹，日盘收于5324元/吨，较前收上涨48元/吨（或+0.91%），加权成交量21.0万手，减少0.42万手，加权持仓量37.8万手，减少0.54万手；隔夜高开于5340点，随后小幅震荡调整，最终夜盘收于5320点，较昨收下跌12点（或-0.23%）。

　　储存与持单：近期纸浆港口库存量216.9万吨（环比累库10.1万吨）；当日纸浆期货仓单13.15万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，昨日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单26.09万手，持有纸浆期货多单24.47万手，当前净持空单16148手，减少2139手。

　　产业市场：上个交易日上游原木期货主力合约收盘价807.5元/立方米（上涨0.81%）；纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5320元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4950元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳。生活用纸市场，近期产量略有增加，下游刚需采购为主，主力纸企保持正常出货节奏；双胶纸市场，近期产量有所下降，下游消费将趋于平淡，部分工厂出货压力增加；铜版纸市场，近期产量略有下降，商业印刷及宣传类订单表现疲软，用户无明显囤库意向；白卡纸市场，近期产量有所下降，交投较为清淡，业者以观望为主，部分开始放假。

　　总体来看：现货市场运行平稳，市场交投处于节前清淡阶段，国内港口库存量继续累库，因春节假期临近，下游纸厂与贸易商陆续进入休假状态，采购活动显著放缓，市场价格缺乏明确方向，期货盘面近期呈弱势区间震荡走势。

　　策略：由于临近春节假期，下游纸厂与贸易商陆续进入休假状态，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5260-5370区间震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者上涨受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　供应增量，需求持续缩量，平衡表累库幅度扩大，隔夜原油大涨，预计短期PTA偏暖震荡。2月4日，原油反弹商品情绪修复，现货价格坚挺，基差窄幅走强；PTA现货价格+65在5150元/吨，现货基差+1在2605-62；2月主港交割成交在05贴水50-68成交商谈，3月主港交割05贴水35-40成交商谈；加工费方面，PX收在902.33美元/吨，PTA现货加工费至413.3元/吨。

　　2月4日，PTA产能利用率较3日持平至76.90%；聚酯产能利用率78.2%，较3日-0.45%。截至1月29日江浙地区化纤织造综合开工率为42.41%，较上期数据-8.79%；终端织造订单天数平均水平6.70天，较上周-0.85天。年关将至，织造行业订单清淡。整体以去库存、回笼资金为主。目前多数中小工厂已陆续放假，工厂原料备货积极性不足；仅少数承接尚可服装订单的企业仍在赶工，其余普遍进入“假期模式”，静待春节后市场回暖。

　　策略：原油大幅下挫，终端持续降负，聚酯检修范围扩大，PTA供需转为累库，且近期加工费高位，预计短期PTA偏暖震荡。

　　临近春节需求下降，供应窄幅回归，供需结构转弱，但成本支撑尚可，预计乙二醇震荡整理为主。2月4日，张家港市场现货在3690附近高开，盘中大部分时间内维持3670-3690区间，下午收盘时现货在3676-3678区间商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨25元/吨至3682元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20元/吨至3820元/吨；基差方面，基差走弱，上午05-105附近，尾盘降至05-111附近。

　　2月4日国内乙二醇总开工62.57%（升0.60%)，一体化63.78%（升0.35%)，煤化工60.57%(升1.00%)。截至2月2日华东主港地区MEG库存总量82.2万吨，较1月29日增加1万吨。

　　2月4日，聚酯产能利用率78.2%，较3日-0.45%。截至1月29日江浙地区化纤织造综合开工率为42.41%，较上期数据-8.79%；终端织造订单天数平均水平6.70天，较上周-0.85天。年关将至，织造行业订单清淡。整体以去库存、回笼资金为主。目前多数中小工厂已陆续放假，工厂原料备货积极性不足；仅少数承接尚可服装订单的企业仍在赶工，其余普遍进入“假期模式”，静待春节后市场回暖。

　　策略：乙二醇成本影响持续弱化，供需预期并没有明显利好支撑继续向上，预计短期乙二醇震荡整理为主。

　　隔夜原油大涨，港口去库，但需求支撑不足，供需弱预期下，预计短期纯苯成本主导运行为主。2月4日，BZ2603合约收盘价6210元/吨（以收盘价看，较上一交易日+114元/吨，涨幅1.8%）。现货方面，上午纯苯近月基差卖盘积极，一口价观望为主，买气一般，基差走弱，远月贸易商出货，基差的买盘，成交尚可。现货成交区间6130-6160，2下6210-6240。

　　库存方面，截至2026年2月2日，江苏纯苯港口商业库存总量29.6万吨，较上期去库0.9万吨，环比下降2.95%。

　　策略：商品情绪修复，原油上涨，纯苯供需弱势，港口库存维持高位，预计短期纯苯成本主导逻辑为主。

　　昨日PVC期货延续强势上涨，现货市场价格跟涨，市场点价及一口价并存，上游压力不大，但内需不佳，成交较弱。5型电石料，华东自提4850-4960元/吨，华南自提4880-4960元/吨，河北送到4680-4780元/吨，山东送到4700-4870元/吨。供应端：本周暂无新增计划企业检修且部分检修恢复，行业开工窄幅提升，关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比继续增加且绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日主产区多数电石厂供应较为稳定，部分考虑自身库存及出货情况上涨出厂价，其余稳价观望；下游多数待卸低位，稳价积极采购为主，短期外采电石PVC企业亏损环比略降，烧碱价格稳中略跌，华东烧碱/PVC一体化略亏，但成本支撑作用一般，继续关注一体化企业利润状况。需求端：国内制品企业订单变动不大，需求难有明显起色，下周部分企业将陆续开始放假，预计下游延续刚需为主。海外接单积极性尚可，本周出口接单或延续偏好，关注后续持续性。

　　策略：PVC基本面变化不大，内需较弱，但近期交易“抢出口”及估值偏低逻辑，短期跟随商品情绪波动，PVC区间偏强震荡。

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