钢联库存速递(万吨)：2月4日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.3。其中无锡增0.1;佛山持平;巩义(含保税)增0.2。 美国1月ADP就业数据显著不及预期，仅新增2.2万人，凸显劳动力市场年初动能减弱。前期价格快速上涨积累的风险逐步释放后，价格存震荡企稳迹象。沪铝基本面并无明显异动，理论上仍需推动利润率提高以带动电解铝远期规划项目落地、推动远期铝供需回归动态平衡。但短期临近春节长假，价格或震荡为主，中期看涨趋势不变。

　　供给方面：根据我的钢铁网，12月国内电解铝产量为383万吨，同比增长3%。根据阿拉丁，全国电解铝建成产能4540.2万吨，运行4485.4万吨，开工率98.8%。需求方面：根据百川盈孚数据，铝板带箔周度开工率为48.86%，环比-0.16pct；铝棒周度开工率为50.13%，环比+0.19pct；再生铝周度开工率为41.86%，环比-0.32pct。库存方面：根据我的钢铁网，1月29日国内铝锭社会库存80万吨，较上周+3.2万吨。铝棒社会库存25.25万吨，较上周+2.3万吨。铝社会库存105.25万吨，较上周+5.5万吨。

　　产能方面，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，电解铝供应小幅增长。

　　消费端，上周SMM铝加工综合开工率录得59.4%，环比下滑1.5个百分点，整体呈现“季节性下滑加速、高价抑制效应深化”的特征，各板块开工率多数走低，行业正快速步入春节淡季节奏。据SMM了解，部分型材、线缆等铝加工企业计划今年春节放假时间延长，铝锭面临进一步累库风险。前期铝价连续上涨，市场对高铝价的消化能力偏弱，下游加工品厂商普遍采取谨慎观望态度，补库意愿明显受抑，另外，目前处于季节性消费淡季，加上假期临近，在保证节前订单交付后，部分企业选择提前放假，铝加工企业开工率持续下滑，削弱了对铝锭的边际采购需求。在需求趋弱背景下，铝锭社库持续累积，对铝价有一定压力。

　　总之，铝价格大幅回调后刺激备库行为，不过下游铝加工企业新订单减少的情况下开工率总体下降。春节临近，消费总体趋弱态势明显。供给端则依旧变化不大，国内运行产能小幅爬升，产量稳中有增，这使得库存继续攀升。铝价在需求淡季以震荡调整为主。(银河期货)