2月4日，同花顺商品指数上涨2.81%，市场资金流出119.93亿元。 其中，主力合约19个下跌，62个上涨。涨幅前三的是沪银(+11.22%)、沪金(+7.29%)、铂(+6.73%)；跌幅前三的是菜粕(-0.88%)、菜籽(-0.81%)、烧碱(-0.75%)。

　　资金流向方面，资金净流入前三的分别为：沪金(+58.74 亿)、焦煤(+20.51 亿)、沪银(+18.64 亿)；资金净流出前三的分别为：沪铜(-160.40 亿)、沪铝(-25.82 亿)、沪锡(-15.41 亿)。

　　持仓量变动方面，持仓量增加前三的分别为：PVC(+10.54万手)、焦煤(+9.79万手)、豆粕(+6.98万手)；持仓量减少前三的分别为：玉米(-5.35万手)、豆二(-1.41万手)、烧碱(-1.32万手)。

　　沪银暴涨11.22%

　　2月4日，沪银主力合约日内暴涨11.22%，价格一度突破23000元/千克。国际市场上，现货白银同步走强，站上87美元/盎司，黄金亦逼近5050美元/盎司。贵金属板块全线反弹，市场情绪显著回暖。

　　对于行情大幅波动的原因，市场分析认为，第一，超跌反弹与技术性买盘集中入场。前期白银价格经历史诗级暴跌，沪银期货最大跌幅超36%，伦敦银现一度跌破75美元/盎司，市场估值已进入极端低位区间。2月3日全球最大白银ETF-iShares单日增持超800吨，持仓量突破1.5万吨，创2026年以来最大单日增持记录；COMEX白银期货成交量放大62%，显示产业资本与配置型资金开始抄底。这种供需结构的短期逆转直接推动价格修复，形成“空头回补+多头建仓”的双重驱动。

　　第二，美联储政策预期转向缓和市场恐慌。1月非农数据引发的鹰派预期已逐步被消化，CME利率期货显示3月降息概率回升至45%。美元指数从104.3高位回落至103.5，实际利率下行12个基点至1.68%，显著降低白银持有成本。值得注意的是，纽约联储最新表态强调“通胀回落趋势未变”，与亚特兰大联储的鹰派言论形成对冲，市场对货币政策过度紧缩的担忧有所缓解。

　　第三，工业需求预期改善强化基本面支撑。2026年全球白银供需缺口预计扩大至1.45亿盎司(约4510吨)，其中光伏用银量将突破6200吨，新能源汽车用银量达2600吨。特朗普政府启动的120亿美元“关键矿产储备计划”刺激补库需求，国内有色金属工业协会拟将铜精矿纳入储备范围，产业链联动效应推动白银工业属性重估。南非Implats铂业半年利润激增392%的案例，进一步验证了贵金属产业链的盈利弹性。

　　对于行情的后续展望，中信期货指出，白银短期波动率仍处历史高位，建议关注21000-23700元/千克的震荡区间，但中长期供需缺口和金融属性共振下，2026年目标价看至120美元/盎司。南华期货则认为，当前市场仍处于情绪修复阶段，伦敦银现需站稳82美元关键位才能确认趋势反转，建议投资者采用“逢低分批建仓”策略，重点关注光伏组件企业补库节奏。

　　焦煤大涨3.64%！

　　2月4日，焦煤主力合约当日上涨3.64%，市场交投活跃。国际方面，澳洲优质焦煤价格持续攀升，对国内市场情绪形成支撑。

　　对于行情的大幅波动，市场分析认为，第一，印尼煤炭出口暂停加剧供应紧张。据财联社报道，印尼政府提出大幅减产计划，导致该国矿商暂停现货煤炭出口。印尼作为全球主要煤炭出口国，2025年产量配额较上年降低40%-70%，直接影响全球煤炭贸易流。1月份甘其毛都口岸蒙煤进口量虽同比增长53.58%至458.98万吨，但进口煤价同比上涨42.25元/吨至1068.5元/吨，显示进口补充有限。

　　但是，需要注意的是，印尼虽是中国最大的煤炭进口来源国(占比常年超50%)，其对华出口结构高度集中于动力煤(用于发电与工业热源)。中国进口焦煤(用于炼钢)主要依赖蒙古、俄罗斯及国内产量。2025年，印尼焦煤占中国焦煤总进口量的比例较低约2%。

　　此次焦煤大涨，主要系动力煤供应缺口预期引发的板块情绪外溢。市场资金将印尼减产的利多逻辑笼统传导至整个煤炭板块，导致价格出现较大幅度上涨。从基本面看，该禁令对国内焦煤的实质供应冲击有限。

　　另一方面，春节前供需错配效应显著。随着春节临近，国内民营煤矿陆续进入放假安排，山西临汾地区低硫主焦煤供应量环比下降15%。光大期货数据显示，产地焦企原料煤库存增至中高位水平，而终端钢厂因成材价格回调、利润压缩，采购量维持刚性需求。这种阶段性供需缺口推动现货价格单周上涨2.28%。

　　对于行情的后续展望，创元期货分析指出，市场交易的点依旧在于印尼减产、地产三道红线放松，以及黑色板块绝对价格低的点上，尤其是相对低价这个层面。但同时，市场也担心若焦煤涨价后，供给增加而带来的进一步垒库加速风险。光大期货指出，虽然下游补库接近尾声，但供应端收缩预期仍存，预计主力合约运行区间1150-1250元/吨。