贵金属

　　截至2月2日周一下午收盘，上期所沪金期货主力合约收跌15.73%至1008.6元/克；沪银自上周五夜盘跌停以后，周一仍然封板，收跌17%至24832元/千克；铂跌16%至552.15元/克，钯跌16%至413.7元/克。上周五以来，外盘COMEX金价累计跌约13%，COMEX银价累计跌约30%，伦敦现货铂价累计跌约23%，伦敦现货钯价累计跌约18%。

　　贵金属价格上周尾盘巨震，最主要的影响因素在于新任美联储主席提名的公布。美国总统特朗普1月30日通过社交媒体宣布，提名美联储前理事凯文·沃什为下一任美联储主席；这项提名尚需获得国会参议院批准。市场对于美联储主席人选的预期此前长时间集中在凯文·沃什和白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特两人之间。由于1月16日特朗普明确表示想让凯文·哈塞特“留在白宫”，因此沃什最终获得提名并不意外，但预期落地为现实以后仍对市场情绪产生巨大冲击。沃什主张大幅削减央行资产负债表的鹰派立场可能与未来潜在的降息存在矛盾，引发海外市场对于未来货币政策走向的担忧，持仓拥挤、资金高位离场导致的技术性回调，与上述担忧叠加，最终演变为对贵金属资产的恐慌抛售。

　　随着贵金属价格波动加剧，国内外期货及现货交易所相继收紧了风控措施。上海期货交易所于1月30日公告，自2月3日（星期二）收盘结算时起，白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%。1月31日，芝加哥商品交易所宣布上调COMEX黄金、白银等期货合约的保证金要求，黄金期货非高风险账户保证金比例将从合约价值的6%上调至8%，高风险账户保证金比例从6.6%上调至8.8%；白银期货非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户保证金比例从12.1%上调至16.5%。上海黄金交易所2月2日公告表示，若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。

　　降息预期方面，海外市场目前基本维持2026年美联储可能进行两次降息的判断、预计可能发生的时间点在6月和9月。截至2月2日下午，CME美联储观察模型由外盘联邦基金利率期货价格反推的2026年利率预测显示，市场预计美联储2026年3月保持利率水平不变几率为85.2%，降息25bp几率为14.8%；直至2026年6月累计降息25bp几率为89.2%，保持利率水平不变几率为10.8%；直至2026年9月累计降息50bp几率为70.1%，累计降息25bp几率为29.9%。

　　从美国经济基本面来看，美联储在1月FOMC议息决议中指出，美国失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。下任美联储主席凯文·沃什的政策主张受到关注。沃什可能采取“降息+缩表”的组合，有分析担忧，如果未来通胀反弹为美联储带来加息压力，而沃什仍推动降息，可能被市场解读为受政治意志裹挟，进而可能引发债市抛售，推高美债收益率，反而可能使得货币政策的实际作用效果大打折扣。反映美国生产端通胀表现的最新一期PPI数据同环比高于预期，美国12月PPI同比增3%，持平前值、高于预期值的2.7%；PPI环比增0.5%，高于预期值及前值的0.2%，未来仍需留意美国通胀表现。

　　图表：美国PPI通胀数据表现

　　数据来源：iFinD，广州期货

　　图表：美元指数回升

　　其他消息面方面，地缘避险情绪暂时缓和。特朗普近期围绕美国与多地的关系释放了相对缓和的信号，其表示围绕格陵兰岛已展开谈判，协议已基本达成；将与古巴达成协议；希望与伊朗“能够达成协议”等。

　　综合来看，对鹰派沃什获提名后针对未来货币政策走向的担忧，叠加持仓拥挤后的技术性抛压，共同加剧了金价回落幅度，紧急追保和被动减仓等也放大了波动。白银、铂、钯同样跟随金价短线弱势运行，主要体现作为贵金属零息资产的金融属性，由于品种自身价格弹性更强，波动幅度相比金价更大。短期内市场情绪或持续受到扰动，建议谨慎观望，有待市场完成深度调整后再寻求介入。

　　文章撰写时间：2026年2月2日

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