【盘面回顾】上周成材震荡偏弱

　　【核心逻辑】成材近期的主要矛盾是钢厂利润尚可下高炉开工率维持在高位，但春节前终端需求逐渐萎缩，成交有价无市，库存逐渐累库。但下方受到成本支撑和政策约束的博弈，使得成材缺乏驱动，处于一个区间震荡的状态，涨不动也跌不深。供应端，电炉利润继续走弱，高炉利润有边际走弱的迹象，主要原因在于铁矿估值从高位回落，废钢价格相对坚挺，铁废价差走缩，废钢的性价比走弱，导致电炉利润走弱，而炉料端成本压力缓解，高炉盈利仍能保持稳定，并且盘面利润给了钢厂套保锁定利润的机会，后续短期内钢厂可能会继续增产，大幅减产的可能性在短期内不大。需求端，随着冬季随着气温下降叠加寒潮等极端天气影响，北方户外施工基本停滞，南方施工进度也放缓，建筑基建等螺纹需求季节性走弱，终端采购意愿回落，后续螺纹库存将维持累库的趋势，但属于正常的季节性规律；热卷也会因为季节性规律，需求后续逐渐走弱，库存去库趋势可能逐渐放缓转为累库状态。炉料端，钢厂铁矿库存补库加速，环比上周+6.05%，下周钢厂进行补库后可能进入尾声，对铁矿价格支撑的力度可能逐渐走弱。铁矿港口继续累库，创新高，在钢厂补库即将结束的情况下，整体现货不缺，港口的库存压力较大。钢厂利润尚可，高炉开工率维持在高位，钢厂复产和提产的意愿走强，铁水产量后续可能稳步提升带动铁矿需求，形成对铁矿价格的支撑，限制价格下行的空间，后续需关注钢厂的盈利情况是否会发生较大的改变。焦煤因临近春节，部分矿山开始放假，矿山开工率开始季节性走弱，矿山原煤库存环比-1.94%，矿山精煤库存环比-2.61%，在一定程度上支撑焦煤价格，但甘其毛都口岸通关量同比仍维持在较高水平，为几年同期较高水平，口岸库存维持在高位，焦煤的上方存在压力。

　　【南华观点】钢材价格维持震荡的趋势，短期看螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间。

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